鹏华资产投资周报 | 0712-0718

【医药】中药板块大涨，片仔癀股价创新高，一粒难求、一粒千金，到底值不值？

一、 权益类资产表现及综述：

股票市场综述：上周国内股市小幅上涨，小盘继续领涨。沪深300上涨0.50%，中证500上涨1.77%，中证1000上涨1.20%，创业板上涨0.68%。行业分析，上周各一级行业中，钢铁、通信、采掘涨幅居前；汽车、农林牧渔、电子跌幅居前。市场交投活跃度继续升高，日平均成交额突破1.2万亿元。

全球市场观察。上周全球主要经济体股市普遍下跌，美国纳斯达克下跌1.87%，标普500下跌0.97%。德国DAX上涨0.94%、法国CAC40下跌1.06%，富时100下跌1.60%。亚洲市场，日本日经225指上涨0.22%，香港恒生指数上涨2.41%。

A股市场行业分析：从历史PE角度分析，食品饮料、银行、汽车以及休闲服务等行业估值处于历史分位数的高位。房地产、农林牧渔、建筑装饰等行业处于历史估值分位数的低位。

从历史PB角度分析，食品饮料以及休闲服务等行业处于历史估值分位数的高位，房地产、采掘、公用事业、银行以及建筑装饰等行业处于历史估值的底部。

分析申万一级行业PE与ROE同比的历史分位，传媒、交通运输、轻工制造、化工等行业在自身较低PE历史分位的情况下具有相对历史较高的ROE增速。

二、 商品类资产表现及综述：

商品市场综述：上周商品市场普遍上涨。南华商品指数上涨1.75%，南华工业品指数上涨2.29%，南华农产品指数上涨1.41%。WTI原油下跌3.51，COMEX黄金上涨0.10%，LME铜下跌0.76%。

三、债市资金/利率观察及综述

1、货币市场走势

（1）公开市场操作周度统计

上周央行公开市场7天逆回购500亿元，完全对冲到期量；MLF回笼4000亿元，新增投放1000亿元，全周公开市场净回笼3000亿元。 

（2）货币市场利率变化

上周资金面较为宽松，货币市场利率普遍下行。R001加权收报2.12%，R007加权收报2.21%；GC001收报2.14%，GC007收报2.23%。

2、债券市场走势

（1）债券指数走势

上周各债市指数继续上涨，中债总财富上涨0.39%，中证信用债上涨0.23%，中证综合债上涨0.32%。

（2）收益率曲线变动和期限利差

受央行下调金融机构存款准备金率的影响，上周国债收益率继续下行，10年期国债收益率下行至2.9431%。

由于上周短端国债利率下行更加明显，国债期限利差继续走扩。

▲数据来源：鹏华资产wind

（3）信用债的收益率变动和信用利差变动（信用债-同期国债利差）

上周各等级中票的收益率继续下行，1年期和5年期的收益率下行幅度更为明显。 

信用利差方面，各等级信用利差有所收窄，其中 1 年期 AAA和 AA 等级信用利差收窄 6~7bp。

（4）美债期限利差与中美利差

上周美债期限利差继续回落，位于106-126BP附近；中美10年期国债均下行，利差保持稳定，收报163BP。

▲数据来源：鹏华资产wind

四、策略跟踪综述

市场中性策略。上周市场中证500指数上涨1.77%，中证1000与中证800成分股相对于中证500指数胜率为34.11%，较上周小幅下降。与此同时，股指期货IC、IF、IH年化贴水率较上周有所下降。市场成交保持活跃，处于历史较高水平。综合分析，目前可以考虑配置中性策略。

商品策略。具有趋势效应的商品维持在71.88%左右，商品指数维持窄幅震荡。目前市场不是配置CTA策略的好时机，可以等待。

五、数据及要闻

▲数据来源：鹏华资产wind

2、要闻：

（1）国务院领导人主持召开经济形势专家和企业家座谈会强调，要统筹今年下半年和明年经济运行，着力保持在合理区间。保持宏观政策连续性稳定性，坚持不搞“大水漫灌”；近期实行的降准措施要体现结构性，更加注重支持中小微企业、劳动密集型行业。要加强公正监管，反对垄断和不正当竞争，让中小微企业在公平竞争中有更多选择和成长空间。

（2）7月15日晚，《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》印发，意见提出：

▲研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制，在科创板引入做市商制度。

▲支持浦东设立科创板拟上市企业知识产权服务站。

▲允许将科研工艺设备设计费纳入项目总投资，项目建设单位自行承担相关设计工作支出可列支设计费。国家在浦东设立的研发机构可研究适用上海科技体制机制创新相关规定。

▲支持在浦东设立国际金融资产交易平台，试点允许合格境外机构投资者使用人民币参与科创板股票发行交易。

（3）浦东将打造社会主义现代化建设引领区。中共中央、国务院发布《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》，目标是到2035年，浦东现代化经济体系全面构建，现代化城区全面建成，现代化治理全面实现，城市发展能级和国际竞争力跃居世界前列。《意见》提出，在浦东全域打造特殊经济功能区，加大开放型经济的风险压力测试；开展制度型开放试点，为全国推进制度型开放探索经验。

（4）中国新冠灭活疫苗正式获批在3-17岁人群使用，由国药集团中国生物生产的新冠疫苗获批在该年龄段开展紧急使用。工信部表示，截至7月份，我国新冠疫苗生产产能达到50亿，累计供应国内疫苗超过14亿剂，供应国外超过5亿剂。国家卫健委再次明确，新冠疫苗接种遵循自愿原则，未接种者不应影响出行。

**如何理解箱型图**

箱盒图共由五个数值点构成，分别是最小观察值（下边缘），25%分位数（Q1），中位数，75%分位数（Q3），最大观察值（上边缘）。

中横线：中位数

IQR：75%分位数（Q3）-25%分位数（Q1）

最小观察值（下边缘） = Q1 – 1.5 IQR

最大观察值（上边缘）= Q3 + 1.5 IQR

特别说明：箱盒图里面的极大值（上边缘值）并非最大值，极小值（下边缘值）也不是最小值。如果数据有存在离群点即异常值，他们超出最大或者最小观察值，此时将离群点以“圆点”形式进行展示。