来源：东海基金
一线见乾坤——
如何观察基金投资的点点滴滴
上一篇我们介绍了投资者该如何通过风险指标来观察评价一只基金。那么在风险指标之外，能不能更为细致的观察一只基金的投资运作情况呢？
1、观察需要从细节入手
从前面的学习中我们知道，风险指标可以用来描述基金的“外在魅力”与“性格脾气”，但就像去真正的了解一个人，我们除了听取别人对他/她的评价，更希望能通过自己对细节的观察，来形成更准确的判断。那么有什么办法能让我们更好地去观察基金投资运作的细节呢？事实上，基金净值曲线就提供给了我们所需的信息。
上一次我们聊了资金的风险指标，还记得吗？
记得呀，就像是人的外表和内在性格一样嘛。
对的，但是想要充分了解一个人，除了这些还不够，细节也很重要。
是什么样的细节呢？
我们先从基金的净值曲线开始吧。
2、什么是基金净值曲线
基金净值曲线又称基金走势图，就是将基金在一段时期内的每日累计净值连起来画成曲线，以反映基金的整体走势。
基金净值曲线示例
很多投资者第一眼会关注基金净值曲线图所反映的基金收益情况。但其实，基金净值曲线蕴含了丰富的基金投资运作信息。它不但能够体现基金的收益能力，还可以告诉我们基金的风险特征，投资风格，帮助我们对基金进行更全面的评价。
净值走势我经常看到，但究竟怎么样才是好的呢？
红花需要绿叶衬。单看一个基金的净值走势是不够的，更加需要做对比。
怎么作比较呢？
引入合适的参照物，就可以看出这个基金的风险收益特征、投资风格，以及在同类中是否出色。
3、如何分析应用基金净值曲线
虽然基金净值曲线包含了众多的有用信息。但仅靠观察单一基金的净值曲线，不一定能正确地理解其中所包含的信息。举个例子，观察上图中的基金净值曲线。我们发现这一基金的长期收益表现不错，波动和回撤的特征也比较明显。仅凭这样的观察结论，在不熟悉市场变化的情况下，似乎很难达到通过观察基金的“点点滴滴”来进行基金风险特征、投资风格等更全面评价的目的。那么，有没有更好的观察方法呢？
其实，对基金净值曲线进行应用分析，最便捷的打开方法还需要引入参照物进行对比，通过对比，就能较为直观准确的回答上面的疑问了。这些参照物可以是代表市场整体表现的指数、代表某种投资风格的指数，或者其他基金的净值曲线，等等。下面我们就来详细介绍一下基金净值曲线的对比分析方法。
（1）从基金净值曲线来观察基金的风险收益特
首先，我们可以通过对比一只基金的净值曲线图与A股市场代表性指数（例.沪深300）,来较为直观的感受基金的风险收益特征和投资运作特点。
基金vs A股市场指数示例1
数据来源：wind，东海基金整理，所示例基金不代表某只基金，数据仅供参考，业绩并不预示其未来表现。
以上图中的基金为例。首先，基金的收益能力让人印象深刻。无论是长期绝对收益还是超越指数的相对收益都很明显。但另一方面，我们也可以观察到，基金净值曲线的平滑度弱于指数曲线。这说明这一基金的波动风险也高于市场指数。在诸如2018年市场大幅波动的时期。这一基金的回撤风险也明显高于指数。因此，这一基金具有高收益高波动的风险特征。
基金vs A股市场指数示例2
数据来源：wind，东海基金整理，所示例基金不代表某只基金，数据仅供参考，业绩并不预示其未来表现。
示例2中的基金，则显得风险收益特征更为平衡稳健，在诸如2015年和2018年的市场大幅波动时期，基金的回撤风险要好于市场指数，同时从长期来看，基金的绝对收益也有一定的保障。
从上可见，在引入和市场指数曲线的对比后。通过观察长时间段的基金净值曲线与市场指数曲线的比对，我们可以对基金的风险收益特征有着更为直观的感受。
（2）从基金净值曲线来观察基金的投资风格
我们在此前的文章中提到过，基金的风险收益特征和基金的投资风格有关。那么，通过引入和市场风格指数的对比，基金净值曲线也可以为我们提供对基金投资风格的观察窗口。
基金vs 市场风格指数示例
数据来源：wind，东海基金整理，所示例基金不代表某只基金，数据仅供参考，业绩并不预示其未来表现。
观察以上示例基金的净值曲线图与相关风格指数的走势图。我们可以很明显的观察到，基金投资风格明显偏向于小盘成长风格，这种风格主要投资于规模较小、成长空间较大的股票，具有风险和收益相对较高，波动较大的特点。再结合对于基金的风险收益特征观察，我们可以比较准确地总结出以上示例基金属于聚焦于中小盘成长风格投资的风险收益均较高的高波动权益类基金产品。
（3）通过基金净值曲线对比不同的基金
学会如何通过基金净值曲线来观察基金的风险收益特征后，通过对同一投资风格的不同基金净值曲线加以观察对比，我们还可以更好的筛选符合自身投资需求的基金标的。
同一风格不同基金的净值曲线对比示例
数据来源：wind，东海基金整理，所示例基金不代表某只基金，数据仅供参考，业绩并不预示其未来表现。
以上示例为两只相同风格类型（小盘成长风格）基金的近四年净值曲线对比。我们可以观察到，两只基金都具备长期收益能力，但比较而言，A基金收益弹性更高，同时波动和回撤风险也更大。相对而言，B基金在风险控制上较为稳健，收益的增长也相对较低。因此，根据自身的风险偏好以及实际的风险承受能力。偏好风格激进且风险承受能力较强的投资者较为适合A基金。而偏好风格相对保守的投资者较为适合B基金。
原来通过曲线分析，可以挖掘这么多的深度隐藏信息。
对的，学会怎么去看这条线，能发现符合自己偏好的优秀基金。
我不希望投资的基金有大的回撤，看来要选稳健风格的基金呢。
没错。这类基金在市场大幅波动时回撤小，同时从长期看，绝对收益也是不错的。
3、总结
综上所述，在风险和收益指标之外。我们还可以通过观察基金的净值曲线来进一步了解基金的风险收益特征和投资风格等重要信息。这也为投资者选择适合自己的基金提供了更多的观察方法。
那么，在明确了基金的风险收益特征和投资风格，选出了心仪的基金后，好学的我们是不是觉得意犹未尽？是不是有好奇也有担心，希望能够了解到基金的更多运作细节来加强我们的判断？比如基金对于行业选择的偏好是不是符合当前热门，对于仓位的控制是不是切合市场变化，基金经理对于未来的预期是不是与自己一致，等等。接下来，敬请期待我们的下一篇文章，为您讲解如何更进一步的获取与解读基金的投资运作信息。
越来越有意思啦！还有没有其它观察方法？
没问题，下一章，我会带你了解基金的运作细节。
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