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来源：宏赫臻财
导读
上世纪七十年代，指数基金教父约翰·博格开创先锋基金，从此指数基金迅速发展成为机构投资者资产配置，个人投资者投资理财的得力工具。巴菲特在历年股东大会及致股东的信中，推荐普通投资者购买指数基金已经不下十次了。
本系列研究旨在：①为投资者梳理沪港深市场的各类指数；②当前时点该指数的成分股优选关注；③跟踪该指数的公募基金优选。从而为投资者享受市场收益提供利器。（当前版本：2.5）
本期指数出境：恒生指数
成分股初选：初选1【12】家；初选2【9】家（其中优先关注1家）。
跟踪基金优选：12只指数型+16只偏股型基金中优选出【11】只
01
指数概览
概要：恒生指数于1969年11月24日推出，是香港最早的股票市场指数之一。作为香港蓝筹股指数，恒生指数量度并反映市值最大及成交最活跃的香港上市公司表现，成分股选股范围亦包括H股和红筹股。为进一步反映市场各类别股票的价格走势，恒生指数于1985年引进四个分类指数，并把所有成份股分别纳入金融、公用事业、地产和工商业四个分类指数中。
基期及基点： 以1964-7-31为基期，基点为100点。
指数代码：HSI.HK
启用日期：1969年11月24日
涉及成分股：【51】家
当前指数市值：28.96万亿；全部沪港深上市公司市值129.36万亿。
该指数占全市场权重：【22.39%】
当前时点全部A股市值：89.93万亿；全部港股非A市值39.43万亿
也就是说恒生指数的51家成分股公司占据了当前沪港深全部上市公司的两成多市值。
风格特点：市值最大及成交最活跃的香港上市公司。
当前估值指标：
市盈率TTM：14.94倍
市净率MRQ：1.34倍
市销率TTM：1.86倍
[注]：数据取值日期：21/01/19
恒生指数成分股市值Top20
♢单位：亿元 人民币
♢ Top20公司总市值占该指数总市值比重：83.76%。
♢ 当前恒生指数成分股中市值三甲：腾讯控股、阿里巴巴-SW、工商银行。
♢ 本期恒生指数最大市值：52749亿；Top20门槛：2704亿人民币
历史市盈率变化图
（频度 半年期）
市盈率：恒生指数自2001/12/31日统计以来历史季度市盈率均值12.8倍，最大值为最2001年末19.5倍；最小值为2011年末的8.7倍。当前值15.0倍，处于历史区间的百分位：【61%】
复利回报：
成立以来历经56.5年，由100.00点升至28862.77点，年均复利增长率10.55%。
上述统计自02/01/01以来19.1年，由11397.21点升至29642.28点，年均复利增长率5.14%。
就是说近二十年恒生指数的复利增长是低于钟摆规律中值的，背后的原因是成分股质量难以提升。
随着2020年以来更多的优质互联网公司在港股上市，以及优质中概股从美股回归港股，它们将逐步纳入恒生指数，恒生指数的未来前景值得期待。
近十年市盈率变化图
（频度 季）
市盈率：恒生指数近十年季度市盈率均值10.4倍，最大值为当前时点的15.0倍；最小值为2011年三季度的7.9倍。当前值15.8倍，处于近十年区间的百分位：【100%】
复利回报：10年，该指数由24420点升至28863点，年均复利增长率1.69%。还不如活期
，当前时点该状态正在改观，优质互联网公司陆续登录港股使得恒生指数逐步优化，从而促使均值回归加速发展，这是近日恒生指数加速上行的背后动因。[注]：一般而言：市盈率绝对值越小，处于历史区间&近十年区间百分位值越低，该指数越值得投资。恒生指数由于近十年市盈率一直在低位驻足，此条参考意义有限。
02
成分股初选
①
成分股筛选1
在上述51只成分股中，取值ROE-TTM均值>【12%】公司共计15家（删除关注系数异常值），然后按照宏赫关注系数降序排列如下。
关注系数测评日期：21/1/19；关注系数参考价值只和当前时点相关。
若间隔久远，请联系微信号：honghe918
有关宏赫关注系数的介绍，后台输入关键词“关注系数”提取。
[注]：5-10分公司用红色底纹标出，意味着用宏赫关注系数模型选出的当前推文时点的优先关注（请注意这四个字，投资者还需对其深度研究，或参看我们护城河评级专栏是否有覆盖研究）的公司。
②
成分股筛选2
在初选1的基础上，结合该行业特点，我们再根据ROIC-TTM，毛/净利润率、现金周期、应收账款占比……等宏赫量化初选指标，剔除部分公司后，剩余【
9
】家。
点击文末原文链接立即提取成分股名单&建议关注备选基金名单
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已购买用户
03
跟踪指数基金
据宏赫臻财统计，截止2021年1月19日，市场上共有业绩基准对标跟踪恒生指数的基金数量共28只（剔除分级子基金和北上认购基金），其中：
场内ETF基金：2只（包含A、C类）
场外联接基金：6只（包含A、C类）
主动管理类基金：16只（包含A、C类）
其他指数基金：4只（包含A、C类）
我们将指数基金按照各项购买费率由低到高排序如下。
宏赫建议指数基金配置参考：配置哪些规模较大、跟踪指数误差较小、各项费率较低、由优质基金公司管理的指数基金。
附表：业绩基准80%对标该指数的主动管理型基金，我们也一并为大家提取。按照宏赫评级降序如下：
宏赫建议偏股型基金配置参考：在宏赫业绩评级选择“B+”级别以上的基金里，选择规模较大、成立时间较长的基金。成立不足3年基金，宏赫评级参考意义有限。
宏赫臻财在上面两个表格基础上选出建议投资者关注投资的备选基金【11】只。
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