长城基金邹德立：四季度或维持流动紧平衡 积极寻找配置时点

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基金2020年三季报已经披露完毕。回顾三季度，债券市场整体震荡趋弱。如何看待三季度的宏观形势？对于债市后市，又有哪些看法？长城基金固定收益部副总经理、基金经理邹德立表示，预计2020年四季度银行间流动性将总体保持紧平衡状态，货币基金收益率有望逐步走高。我们将继续根据经济基本面及政策面的变化寻找配置时点，把握流动性、收益性和风险性三者的平衡。

Q1：能否回顾一下三季度的宏观经济形势？

邹德立：从经济基本面来看，在全球疫情经济衰退环境下，为应对疫情，提振经济复苏，我国提出了加快构建完整的内需体系，逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，着力培育新形势下我国参与国际合作和竞争新优势。投资、消费、出口等数据均超市场预期，符合我们判断，国内疫后经济增长实现强复苏格局。

Q2：如何点评今年的通胀压力？

邹德立：通胀方面，猪肉供需压力持续缓解，去年同期高基数的影响短期仍将持续，但未来数月食品价格对CPI拉动作用预计继续减弱。国际油价趋于平稳，国内煤价上行、钢价回落，在疫情未完全结束的情况下，PPI也难有大幅回升。因此，总体上今年年内通胀压力不大。

Q3：你如何看待接下来的货币政策走向？

邹德立：目前经济总体尚在降准降息通道之中，政府债券推升社融，货币政策总体宽松，但压降银行结构性存款，市场流动性持续边际收紧。在国外疫情和国内复苏环境下，国内货币政策不存在更大幅放松可能，亦不会立即大幅收紧。货币政策整体思路从前期应急式宽松转向总体稳健与结构性宽松，稳健操作以及流动性紧平衡将贯穿下半年绝大多数时间。一年以内各期限的同业存单和中长端利率债均有所上行。

Q4：在此背景下，能否介绍下三季度的操作思路和四季度的应对策略？

邹德立：回顾三季度操作，我们安全地应对了流动性的大幅波动，并在收益率高点加大了债券类资产、回购资产的投资，季末组合保持攻守兼备的中等久期。预计2020年四季度银行间流动性将总体保持紧平衡状态，货币基金收益率有望逐步走高。我们将继续根据经济基本面及政策面的变化寻找配置时点，把握流动性、收益性和风险性三者的平衡。

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