海富通陈林海：对权益市场后续表现不悲观

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根据Wind数据，截止2020年7月24日收盘，两市股指单边下滑，上证指数一度跌超4%至3184点，尾盘反弹乏力，未能收复3200关口。本周，上证指数下跌0.54%，收于3196.77点；深证成指跌1.37%，收于12935.7点；创业板指跌1.3%，收报2627.84点；科创50跌3.75%，收报1389.31点。

海富通量化投资部基金经理助理陈林海表示，回顾本周市场，宽基指数均出现大幅回调，市场由前段时间的快速上涨切换为震荡格局。风格上来讲，偏消费属性板块的表现强于科技板块，可以从近5日和近10日TMT50指数涨幅相对靠后观测到；中证1000本周走强于上证50和沪深300，说明近期偏中小市值的股票表现好于大市值股票。行业指数上来看，本周上涨的有国防军工、休闲服务、有色金属、电力设备等，除军工外其他上涨板块为偏周期属性板块，说明市场对经济复苏抱有较高的预期。本周涨幅靠后的行业为前期涨幅较多的TMT、食品饮料和金融，总的来说，强势股补跌效应明显。

全市场角度来看，我们主要从估值、企业盈利和无风险利率（流动性）来分析。整体来看，目前市场已经从相对低估的状态上涨到了估值较为合理的区间。当前市场估值结构分化严重，前期涨幅较大的医药、科技消费类龙头公司估值处在历史上限区域，而偏周期属性的金融、地产还有一些小市值股票，估值还处在低位。

若从微观企业盈利的角度来看，上市公司的业绩边际改善很明显，我们从公司披露的中报业绩中就可以看出，已披露的1300 多家中有615家上涨，占比47.3%，对比在一季报时30.2%；中报预告亏损的公司占比28%，相较于一季报的29.3%略微减少。

陈林海认为，宏观数据边际向好，二季度数据高于市场预期，普遍认为下半年经济增速会逐渐上行，延续复苏。本轮库存周期由于受到疫情影响被打断延迟，尤其为了应对疫情，全球央行都在宽松的政策，但从当下的时点来看，为期2年的本轮库存周期重新开始。而目前市场的主要担忧为流动性，具体来说，经济向好后，流动性是否会边际收紧，而答案有待7月底政治局会议的最新定调。

总体来说，关于未来市场陈林海表示不悲观，看好的行业有顺周期产业链、对外出口、消费电子、科技、医药等。需关注的有汇率、货币政策的变化情况。