文 | 万羿笙
编辑 | 王飞
4月27日，创业板注册制正式面世，这是继上交所科创板注册制推出后，深交所推出的注册制试点。笔者认为，注册制的推出是A股走向成熟的制度性改革，将加速与国际成熟资本市场接轨。同时，也势必优化企业上市、退市的流程，倒逼A股投资者更加成熟。
对于投资者而言，未来将要在4000家甚至更多的企业中挑选投资标的，这是不现实的，哪怕全国所有券商也不可能覆盖。当然，这也没有必要。因为优秀的标的会受资金追捧，差的会被逐渐淘汰，所以如本周二开盘呈现的明显两极分化景象，甚至未来像港股的“仙股化”那般，未来完全有可能在A股出现。而投资者又应如何进行投资呢？
注册制下，A股将两极分化
注册制对于价值投资者而言是喜，对于没有成熟投资理念的人是悲。
因为随着股市扩容，市场上的上市公司越来越多，选股能力将是决定投资者在市场上长期生存的必备能力。比如对于没有选股能力的投资者而言，在牛市来临时，他们持有的标的会跟着涨一涨，但在市场进入震荡市或者熊市，他们的股票就又会跌回原地。
而在更早之前，由于上市企业家数比较少，牛市时候，不论优质白马股还是主题概念股，甚至是垃圾股，都是有表现的机会。
笔者认为，随着注册制的全面化、市场化，A股市场将越来越成熟。那么，公司治理混乱、信披违规、业绩不良等，甚至市值非常低的企业，就有可能面临退市的风险。这样也会迫使投资者加快转型，同时过去以“价值选股”进行反复熏陶的投资者，竞争优势将会在投资群体中凸显出来。
投资者可选指数型基金
实际上，在过去几年，A股已经分化的比较明显了。比如2015年股灾后，大盘蓝筹股的持续上涨，典型的如贵州茅台、海天味业、恒瑞医药等，而像2015年时“互联网 ”概念的很多牛股，哪怕经历了2019年一轮科技牛市，但是它们很多还是“趴着不动”。
再比如海外市场，过去数十年他们看似经历了好几轮牛熊，但事实上，仍有很多股票哪怕在牛市也是不怎么涨的，这也是很多A股投资者所不了解的地方。
在审核制下，A股会出现“炒壳”的价值。典型的如国有上市公司，由于业绩较差被ST股价持续下跌，那么就有摘帽的需求，而由于原有主业实在难以扭转颓势，母公司又存在其他资产可以装进来的预期，股价又在底部，这个时候炒摘帽、炒重组、炒被借壳的预期就上来了。
在注册制下，“炒壳”就会没有了价值。如果一家公司在同行业没有竞争优势，业绩持续亏损，股价的持续下跌就会成为一种常态。简单靠并购重组是难以扭转一家没有竞争优势的企业的，因为真正有竞争优势的未上市企业可以自己申请上市。
所以，A股会加速分化，选股能力是未来投资者实现投资盈利，穿越牛熊的重中之重。因为未来牛市不会给所有股票表现的机会，失去竞争优势的企业，在资本市场也难以像过去通过并购、重组等资本运作方式实现“乌鸡变凤凰”的机遇。
在过去，作为一个价值投资者，很多时候会感叹牛市跑不赢趋势投资者。所以，市场才有“熊市重质，牛市重势”的话流传，选股不如选风口就是典型的牛市投资法则。随着注册制来临，未来很多公司一定是跑不赢指数的，其中沪深300指数已经加入了企业盈利指标的基本面权重。
笔者建议，对于大多数普通投资者，投资指数型ETF不失为一个明智的选择，至少可以获得市场的平均收益，还不会遇到“赚了指数，亏了钱”的情况。而对于工薪一族，指数型基金的定投也是一条不错理财的思路。同时，笔者认为，作为价值投资者，未来一定会有所作为。
（文章仅代表作者个人观点，不代表刊社立场）
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
