【医药】中药板块大涨，片仔癀股价创新高，一粒难求、一粒千金，到底值不值？
“今年的指数会箱体震荡，但景气度特别好的产业下半年可能走出震荡向上的独立行情，下半年的机会来自产业层面的景气度爆发。”
“不管是什么环境，通过回测能发现，景气度投资每年确实能帮助投资者获得更多超额收益。”
“从最长远方向看，新能源汽车大势所趋，不光中国，海外欧美的趋势都比较确定。同时这个这个产业包含的细分板块最多，产业链条最长，容纳的资金最多，是景气度能看到的最远的板块。”
“新消费里也有一些景气度和产业趋势不错的方向。比如医美、国货潮牌，还有疫情带火的小家电等新品类，都是景气度不错的方向。”
“新兴产业基础设施也是要关注的。代表性的是半导体，这是新时代可以看到的更长更远的高景气方向。
在新的科技主导的产业周期里，从手机电脑照相机小家电，到汽车工业线、智能化电动化万物互联，都离不开芯片。虽然目前5G应用还没在除手机之外的领域全面爆发，但已经形成一定规模了，每个服务器应用端都在从0~1得起步。
芯片下游虽然没有在爆发，但每个方向都在向上走，最终带来上游芯片需求端的旺盛。
今年前4个月大家没有关注半导体，觉得供给短缺是短期因素。但一旦大家发现每个芯片下游的需求都在逐渐有了进展，需求端能形成支撑了，那整个半导体行业就是比较确定的了。”
“对军工大家的分歧比较大，上半年股价也没怎么表现。军工电子和军工原材料上半年增长速度很快，在100%以上，景气度在爆发，但很多人认为到下半年明年这种景气度就不能延续了，所以军工股价在上半年还是下跌的。
但如果到三季度订单还能再超预期再加速，那这个板块下半年会面临股价修复。因为在景气度能延续的情况下，股价大概率不会长期和景气度背离。”
以上是天风证券首席策略分析师、金牛分析师刘晨明近期在新浪财经直播间发表的最新观点。
近日，在新浪财经直播间，工银瑞信基金研究部总监修世宇对话天风证券首席策略分析师、金牛分析师刘晨明，二人针对“2021年下半场震荡市如何掘金”的话题展开观点分享。
新浪财经整理了刘晨明总的观点分享给大家。查看视频
市场目前反映企业盈利能力景气度好的产业下半年会走出独立行情
提到上半年行情，刘晨明说道上半年各类指数走势分化极其严重，创业板科创板表现不错，偏蓝筹类的跟传统经济相关的板块表现一般。
这样的市场反映的是不同企业的盈利能力。比如和传统经济相关的基建、地产链条都受到信用收缩，防止债务和杠杆扩张的影响，表现相对较弱。另一方面新兴产业的结构化需求不断涌现，创业板代表性的医药、科创板代表性的新能源、半导体等都是景气度爆发的结构性板块。所以尽管上半年很分化很割裂，但市场还是比较有效地反映了不同板块之间的基本面的强弱关系。
他认为今年的指数会箱体震荡，但景气度特别好的产业下半年可能走出震荡向上的独立行情，下半年的机会来自产业层面的景气度爆发，如果没有景气度特别好的方向，那更多的就是箱体震荡。
景气度投资是A股万变不离其宗的一个方法论。每年市场宏观环境可能通胀可能通缩，流动性环境可能收缩也可能放松，市场可能是牛市也可能是震荡市或者熊市。但不管是什么环境，通过回测能发现，景气度投资每年确实能帮助投资者获得更多超额收益。
银行贷款大规模流向高端制造业炒股不如买基
谈到今年的流动性，他表示今年央行给银行的流动性相对比较平稳，不会出现大幅度收缩，银行间流动性也比较平稳，总体不会出现大的波澜。但银行给企业部门放钱方面，结构化割裂就很严重了。
银行给制造业的中长期企业贷款放很多钱，同时对房地产加杠杆非常谨慎。这就决定了钱回大量流入制造业，所以未来最大机会仍然集中在高端制造业里面，而地产基建链条仍然会被压制。
面对市场上“炒股不如买基”的说法，他认为选择炒股还是买基金可以看央行的流动性态度。像2014、2015年央行大放水推动所有股票都在涨，那炒股有可能也能赚到钱，因为当时买什么股票都会涨。
但大部分时间里再遇到那时那样的大放水已经很难了，央行的操作更多的是不断加强预调微调。那这时找到能长的股票的难度就明显加大了。比如2019~2020年是“少部分公司的牛市”，只有结构化景气度高的方向才能涨。这时候不如把钱交给专业的基金公司团队打理。
新能源车、新消费、半导体和军工电子未来景气度或更高
他认为板块的高估值隐含了对未来的一致预期，同时有些板块可能具备高景气条件，但大家对未来的把握性不强，这时候股价对估值的反应程度就有限。
从最长远方向看，新能源汽车大势所趋，不光中国，海外欧美的趋势都比较确定。同时这个这个产业包含的细分板块最多，产业链条最长，容纳的资金最多，是景气度能看到的最远的板块。所以最确定的是新能源汽车上中下游代表的板块。
第二是新消费里也有一些景气度和产业趋势不错的方向。比如医美、国货潮牌，还有疫情带火的小家电等新品类，都是景气度不错的方向。
另外新兴产业基础设施也是要关注的。代表性的是半导体，这是新时代可以看到的更长更远的高景气方向。在新的科技主导的产业周期里，从手机电脑照相机小家电，到汽车工业线、智能化电动化万物互联，都离不开芯片。虽然目前5G应用还没在除手机之外的领域全面爆发，但已经形成一定规模了，每个服务器应用端都在从0~1得起步。芯片下游虽然没有在爆发，但每个方向都在向上走，最终带阿里上游芯片需求端的旺盛。
芯片在过去一年供给阶段性短缺，导致价格阶段性上涨，这只是短期因素。今年前4个月大家没有关注半导体，觉得供给短缺是短期因素。但一旦大家发现每个芯片下游的需求都在逐渐有了进展，需求端能形成支撑了，那整个半导体行业就是比较确定的了。
另外对军工大家的分歧比较大，上半年股价也没怎么表现。军工电子和军工原材料上半年增长速度很快，在100%以上，景气度在爆发，但很多人认为到下半年明年这种景气度就不能延续了，所以军工股价在上半年还是下跌的。
但他说到如果到三季度订单还能再超预期再加速，那这个板块下半年会面临股价修复。因为在景气度能延续的情况下，股价大概率不会长期和景气度背离。
所以新能源车、新消费、半导体以及军工电子是当前来看景气度已经很高，但未来或许还会更高的方向。
新能源车渗透率处在投资黄金阶段有望获得戴维斯双击
他补充到衡量产业的景气度，以及所处的周期的位置，可以很直观地看渗透率这个指标。一旦有新品类出来，无论是汽车、家电还是手机，如果每10个人中有1人买了，那渗透率就是10%。无论是新消费品还是电子产品，如果渗透率在0%~5%，那处在导入期，意思是有一小撮人在用，但不知道未来性能会如何，能否取代其他产品。这时候股价波动会很大，业绩不一定好，估值波动也会很大。
一旦渗透率从5%开始提升，在5%~25%这个区间，产业在加速。这时候大家把困难解决了，开始大量地使用，这时候股价提升得非常快。渗透率在30%以上增速就会放缓。
所以最好的投资阶段是渗透率从5%变到20%这个阶段，这相当于戴维斯双击，既能挣估值提升的钱，又能赚业绩爆发的钱。
而新能源车在2019年前，大概是渗透率从0%到5%的过程，波动很大。现在新能源车的渗透率有7%，还在往上走，这个过程是投资最好的阶段。包括手机芯片也曾经有过这一阶段。
在周期行业中寻找能提升海外渗透率的制造类公司
谈到周期板块，他表示周期类的行业走势无非有两种形式，斜向上波动和横向波动。像半导体、新能源汽车这类偏周期的行业，盈利和估值都是斜向上的，对应的股价也是斜向上波动的。
但对一些纯周期类行业，无论是ROE还是估值还是股价都是横向波动的，波动的痛点在于可能买在高点，那就解不了套了。但是在这些横向波动的传统周期股里，也不乏一些能走出斜向上波动趋势的股票。
纵观海外，全球优秀的制造业周期类公司，如机械化工、一些能源类的，通过海外渗透率的提升，全球化的扩张，在对应时间都走出了斜向上的波动，带来非常好的收益。
所以对周期股，看长一点，还是要去找在全球范围内具备成长性的龙头，这样的公司的业绩、估值还有股价都会走出斜向上的方向。
港股公司有投资稀缺性但不好判断会不会很快起来取决于反垄断政策进展
他认为港股里有互联网巨头上市，从投资角度来说具备稀缺性。今年春节后港股出现大幅度调整，并没有反弹，这是受到反垄断政策措施的压制和影响。这些公司确实跌出了价值，但会不会很快起来，还不好判断，取决于反垄断政策的进展和变化。
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