博道看市丨上周A股短期回调，但长期价值不改，新的希望正在酝酿

博道看市

每周市场回顾，各大指数表现一目了然

每周热点回顾，市场最新动态不容错过

每周资金追踪，各流动性指标一网打尽

市场估值分位，指数“贵”与否心中有数

一周市场回顾

A股短期遭遇回调，关注长期方向

上周各大指数普跌，一方面，核心资产回落较为显著，其中上证50与沪深300分别下跌3.59%和3.03%；另一方面，内外资呈现结构性流出，沪深两市融资净买入额下滑，北上资金周内净流出157.97亿元。

总体来看，市场在关键节点后出现了“意料中”的调整，但发生的程度仍然超过市场预期。

原因是各方面的：首先，宏观经济修复有所放缓。国内制造业PMI连续3个月下降，投资边际放缓，消费仍未恢复至疫情前水平。

其次，通胀预期仍然维持高位，国内5月PPI同比升至9%。当前市场预期逐渐向经济增长边际放缓转变，可以看到十年期国债收益率仍然处于3.08%的较低位。

最后，部分新兴产业和周期行业的上市公司创下了年初以来的新高。

不过，资金撤出与市场回调的背后，更多的是交易层面的行为，而非预期层面的扭转，因此不宜因短期的恐慌而忘却长期的方向。

展望后市，新的希望正在酝酿：国内经济复苏顶部区间逐渐清晰，宏观环境的不确定性相继落地，风险评价下降叠加无风险利率的下行可能，分母端仍有拉升动力。此外，伴随中报业绩预告披露窗口期的打开，博弈盈利将为市场注入新的活力。

（数据来源：Wind，截至2021年7月2日。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

一周热点回顾

6月服务业PMI明显走弱，7月有望边际改善

6月30日，国家统计局公布今年6月份中国制造业PMI 50.9，预期50.8，前值51。中国6月非制造业PMI为53.5，前值55.2。

6月制造业动能放缓，一是部分行业生产受到芯片、煤炭、电力等供给端约束；汽车制造业两个指数连续两个月位于收缩区间，“缺芯”等因素给行业发展带来不利影响；

二是近期国内局部疫情反复，服务业受到抑制，但消费品表现强劲，尤其是前期恢复较慢的纺织服装（本月消费品制造业PMI升至近5个月以来的高点，为52.2%，高于上月1.6个百分点）；

三是“七一”前安全生产的要求趋严，部分行业停工或设备检修，原材料加工行业拖累较为明显。

6月非制造业PMI大幅低于预期，主要由于广深疫情爆发，服务业受到明显拖累。服务业PMI回落2个百分点至52.3%，服务业新订单指数降至收缩区间，近期国内疫情反复是主因，与社交出行相关的航空运输、住宿、餐饮等行业PMI降至临界点以下。

整体来看6月生产受到的暂时性的负面扰动因素多，7月有望边际改善，关注后续小企业景气回升和出口景气回落的持续性及幅度。

一周资金追踪

外资上周总体净流出，电子板块仍受青睐

上周日均成交额为9600亿，较上一周有所回落。其中融资资金成交占比回升至4.9%，陆股通成交占比回落至5.1%。成交额前100名个股整体成交占比维持在32%。

从板块来看，医药板块成交占比上升近1个百分点，食品饮料板块成交占比回落近1个百分点，其他板块变动不大。同时，涨停板平均数量回落至61只。

资金方面，截止上周，融资余额1.62万亿，较上一周有所提升。陆股通净流出158亿，其中沪股通净流出109.4亿，深股通净流出48.6亿。

分行业来看，净流入最多的行业是电子、计算机、家电、商贸零售和纺织服装，其中电子的净流入超过10亿；净流出最多的行业是银行、食品饮料、机械、非银金融和基础化工，其中银行的净流出超过30亿，食品饮料的净流出也超过20亿。

（数据来源：博道基金，截至2021年7月2日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

市场估值分位数

中证500指数估值分位仍处于历史低位

（数据来源：博道基金，截至2021年7月2日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。股市有风险，入市须谨慎。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。