财通定增课堂

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基于对过往大资管行业的发展和当下行业格局的思考，财通基金一直在尝试寻找“行业靶点”--市场需要风险相对合理、收益相对稳健、又力争能基本跑赢真实通胀的资管产品。

我司发现，市场周期轮动起伏，而投资人的投资需求始终是旺盛的，随着高收益非标产品淡出，投资人对于风险相对合理、收益相对稳健的产品需求依然旺盛，市场上也一直比较缺少能够替代非标固收、收益又力争基本能够跑赢通胀的资管产品。财通基金一直以来努力思考投资人的需求希望能够填补这一市场需求空白。

基于过往十年对定增实战经验的沉淀和思考，财通基金研究并推出定增量化对冲的新策略。以过往“定增+期指”、“定增+融券”的对冲模式不同，我司此次推出的定增量化对冲策略对定增组合引入配平原则。而根据过去十年历史数据测算，该定增量化对冲策略或可较大概率地实现风险相对较低、收益相对稳健、又基本能够跑赢通胀的投资目标（关注策略模型失效风险，模拟情况不对实际表现构成任何保证），或可成为主流机构配置、百姓理财配置在当下的新选择！

一、定增量化是什么策略？

该策略旨在通过一系列量化手段“提纯”，力争获取定增组合的部分折扣收益。通过量化对冲的方式对定增策略进行“再组合”，希望通过资产配置组合进一步平滑传统定增纯多头组合的波动，力争进一步降低整体组合投资的风险。

1.如何构建优选定增组合？

量化筛选：基本面。用量化的方法对定增股票池进行初步筛选，力争剔除存在财务造假风险或报表结构不健康，未来可能业绩变脸的标的，力争客户可以赚取部分定增折扣收益。

量化优选：折扣

通过比较股票预期收益，我们确定每一个定增项目有吸引力的折扣应当处以何等水平，并以该折扣报价。

2.如何进行风险对冲？

本策略目前拟采用沪深300股指期货（IF）进行对冲操作。（对冲工具会根据市场情况调整，最终使用情况以实际为准）

根据当前定增组合，精选个股构建配平组合，力争使得（定增组合+风险配平组合）这整个二级组合在市值、行业等特征与要对冲的股指期货的指数大致相符，最大程度对冲定增组合底仓波动，从而力争部分剥离出定增股票的折扣Alpha。

二、产品风险收益特征

定增量化对冲策略产品风险收益特征预计介于偏债混合基金和主动权益基金之间。即使该类产品多头仓位会布局定增标的，但利用股指期货组合，力争有效对冲定增组合主要风险敞口，控制回撤风险。

风险提示：以实际建仓为准；管理人对本策略的风险属性判断可能具有片面性，请以届时产品约定以及销售机构的判定为准。

三、产品核心亮点

1.寻求相对稳健回报：力争获得定增股票的折扣收益，而较少承担底仓的波动；

2.定增组合投资：借助财通定增优势，构建定增多票组合；

3.股指期货风险对冲：利用股指期货组合，力争有效对冲定增组合主要风险敞口，控制回撤风险；

4.部分提纯定增折扣：通过对冲策略，将定增组合中标折扣部分提纯，力争提供一定的安全垫。

今天的财通

2011年-至今，财通基金已成立十年之久，穿越牛熊，实战经验丰富。拥有45000余名百万级超高净值客户和1500余家专业的机构客户

保持定力，持续深耕定增市场，穿越牛熊十年磨一剑。2011年成立至今，中标760余项目，参与金额近2000亿元，产品发行数量及规模行业领先，产品创新迭代速度行业领先，持续多年被行业评为"定增王"。

投资与研究双轮驱动，逾50人的投资研究团队，基于自上而下和自下而上研究框架，持续开展行业/上市公司协同调研，不断培育及凸显一二级市场联动研究能力、个性化产品服务定制能力。

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风险提示

市场有风险，投资需谨慎；本报告中的信息均来源于公开可获得资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。定向增发的投资情况并非投资组合的投资情况，定向增发的盈利情况并非投资组合的实际盈利情况。定向增发的盈利情况仅为公司根据历史数据，假设限定条件统计和计算出来的结果，但投资组合的实际投资业绩受证券市场走势、定向增发项目的参与、获配和变现情况，其他投资标的损益、运营成本等因素影响，与定向增发的投资情况存在明显差异，亦存在定向增发投资盈利，但投资组合发生亏损的可能性。定增过程存在一系列特有风险，如股价波动风险（锁定期内及锁定期届满后）、锁定期风险、展期风险、投资顾问或财务顾问风险、集中度风险以及不能灵活调整组合的风险。文中观点不对未来市场走势构成任何保证。提及相关文件以监管正式发文为准。历史业绩不对未来表现及其他产品业绩构成任何保证。定增量化对冲+需关注策略模式失效风险，使用“风险配平组合”存在不能有效复制指数的风险，且构建“风险配平组合”过程以及与采用股指期货对冲之间存在时间差，需要承担股票市场波动的风险。