有人盯紧我们的菜篮子，也有人盯上我们的菜篮子。
作为社区买菜的“吃螃蟹的人”，每日优鲜正在抓紧在美股IPO冲刺，与友商“叮咚买菜”争夺第一家上市的社区电商，这个虚幻的ID。
报表烧穿，血快流干
初创公司烧钱是一种常态，互联网企业为了获得用户基数，又格外烧钱。烧钱的目标最终还是为了挣钱盈利，但2015年就开始经营的每日优鲜，坚持烧了这么多年，不禁让人感慨它是不是来回馈消费者的。
每日优鲜利润表/Wind
根据公司公布的财报，每日优鲜已经连续9个季度亏损，2020年因为疫情，导致线上购买增多，亏损一度收窄，但下半年巨头纷纷入场，公司的亏损开始又逐步扩大。按照年度数据，2018年亏损22亿，2019年进一步扩大到近29亿，2020年也亏损了17亿。
每日优鲜最近三年多亏出去的钱，已经超过75%的A股公司总市值了！
每日优鲜资产负债表/Wind
2018-2020年，连续三年每日优鲜的股东权益都是负值，即便加上各类优先股组成的夹层股本，依旧还是负值。根据资产=负债+所有者权益，在持续不断地亏损下，每日优鲜早已资不抵债。
在今年一季度，公司又进行了一轮优先股融资，好歹是把权益项拉成了正值。
资产香不香？谜底就在谜面上
而说到优先股融资，这已经表达了众多投资人对于每日优鲜的一种态度。
可转换优先股（convertible preferred stock）赋予持有人把优先股以特定比例转换为普通股的选择权。如果公司业绩蒸蒸日上，普通股股价提高，可转换优先股持有人通过把优先股转换为价值更高的普通股，也能分享公司的成功。如果公司发展不顺利，就拿着稳定的股息分红，保护了自己的资本不受损失。
图/时报图库当生产经营很稳健的时候，企业一般选择债务融资，这样可以让股东获得更多的剩余价值；当经营活动风险较高的时候，债务融资的成本就会很高，甚至无法融资，这时候就会选择权益融资，拉人入伙，一起拼搏。
但是，当经营活动的风险大得过于夸张的时候，入伙的资本就会提各种要求了。5亿创业赔出50亿的“葱油饼”倒在了对赌协议上，而可转换可赎回的优先股，也是一种对出资方的补偿。
对于优先股的“补偿”，反映在财务报表上，就是公司经营亏得苦哈哈的时候，利润表中还是要为优先股计提价值增值，普通股东是亏上加亏。
即便优先股对于公司而言，是一种不利选项，但最近三年，每日优鲜还是靠着可转换可赎回的优先股，募资了近50亿来补充资金。而负债端，欠了交朋友的供应商很多钱，借钱也只借到了短期负债。
所以，资产香不香，谜底就在谜面上了。
疲态显露的“行业领袖”
每日优鲜自己还是很自信的，在招股说明书是这样介绍自己的，an innovator and leader in China's neighborhood retail industry，即社区零售市场的创新者和领导者。
2020年，受到疫情影响，线上买菜的需求暴涨，本该是领导者大展拳脚的时候。
美团、饿了么、京东等等互联网巨头，嗅到了味道，也大举杀入这个领域，展开了新一轮的“军备竞赛”。各大巨头为了抢夺客户，还“祭出了”注册用户送鸡蛋的杀招，一时间大小社区都看到排长队的大爷大妈。
在这样惨烈的竞争中，虽然倔强地挂着华北地区市场份额第一，每日优鲜在报告中也坦言，自己的GMV数据已经从第一名滑落。遍布于16个城市的600多个前置仓，似乎并没有为自己构筑坚固的护城河，2020年的大战后，营收增速连10%都没有。
虽然从公司统计的数据来看，2018-2020年三年里，有效用户依次为510万、720万和870万；购买商品依旧为2.45亿件、4.50亿件和5.55亿件；单客消费则依次为558元、690.4元和712.8元。
有效用户订下的订单总数从2018年的3250万增加到2019年的5910万，以及2020年的6510万。
似乎所有的数据都在蒸蒸日上，公司经营一片大好。不过关联起来数据就比较奇怪了，用有效客户乘以单客消费，得到的数据与公司年收入出入还是比较大的。不过并没有直接证据说明公司造假，所以只能理解成统计口径问题。
如果用稍微靠谱一点的营收数据来算，2019年有效客户的人均消费超过800元，而2020年下滑不足700元。同时，单客平均购买频率，也从2019年的8.5次下滑到2020年的7.3次。
看起来用户数量变多了，但用户消费的金额和频次，并没有有效提升，本质上还是对客户的黏性大幅减弱。在这轮与大厂的竞争中，每日优鲜这位行业领袖的疲惫，可见一斑。
还有一点，社区电商瞄准了生鲜以及日用等高频消费领域，但得到的消费次数数据，“高频日常消费”一个月一次都没有，这个业态，并没有那么顺利，至少每日优鲜并不是那么顺利。
尚未拥有解答的行业模式
图/时报图库每日优鲜在招股说明书中援引调查机构的数据时介绍，中国的社区零售市场非常大，总的市场规模目前接近12万亿，而且随着国民收入水平提高，未来还将保持持续的增长态势。
而同时，社区零售呈现高度分散化的状态。存在超市、百货、便利店、仓储会员店、生鲜市场等等多种消费渠道。以超市为例，它是占比最大的渠道，2020年零售额占比37.40%，但是CR10(市场份额前10名合计市场占比)仅仅只有6.1%，远低于美国和英国的55.6%和78.7%。
在中国城乡二元制的结构下，不同层次城市之间的社区零售规模，以及消费者选择购买渠道的倾向，都有显著差异。
2020年，一、二线城市的社区零售额高达5.8万亿，而三线城市2.9万亿，四线以及其他总共3.1万亿。在一、二线城市，结构化的零售渠道，如超级超市和超市约占总零售价值的38%。
三线及以外的城市，本身就贴近农副产品生产环节，再加上生活节奏和交易成本这些因素，对于社区电商的发展并没有提供太多空间。而在一、二线城市，也必须考虑到社区零售活动，也是居民一种社交活动，家庭情感交流的活动。
社区电商描摹的社区零售的“饼”很大，而实际上，可能也只是一种主要针对一、二线城市愿意“花钱买时间”的部分人群的细分市场。
而这个并不那么大的饼，也同时被多家巨头看上了，阿里的盒马鲜生、京东的京东到家，还有美团、饿了么的线上买菜，这些竞争对手都不是差钱、烧不起的主。
烧钱－－合并－－垄断，滴滴的确蹚出来了这条路。可是垄断后的滴滴，对司机不断提高抽成比例，对用户甚至出现了“杀熟”的定价策略，而这种策略能移植到跟大众生活更密切的日常消费品领域吗？官媒对于社区电商的点名和目前推进的互联网反垄断法，可能就是一种回答。
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