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“千亿顶流”张坤:阶段性跑输市场时这样拷问自己(隐形重仓股曝光)

“千亿顶流”、“公募一哥”张坤在3月30日披露的易方达蓝筹精选基金年报中袒露了肺腑之言。

“我的一点体会是,在股价阶段性跑输市场时进行建仓,能够更加有效地拷问自己的内心:我是否相信这个公司的底层逻辑?是否对公司的长期逻辑充满信心?假如股市关闭、三年无法交易,我是否还有信心买入这个公司?或许,投资基金也有类似之处。”张坤说。

张坤建议投资者降低收益率预期,他还表示,评价一个投资人至少需要10年的维度,才能平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。

“阶段性跑输时的灵魂三问”

张坤表示,近两年基金的业绩表现普遍比较亮眼。基金的收益率从根本上是由持仓企业的收益率决定的,拉长来看应大致相当于企业的ROE(净资产收益率)水平。从全球来看,能够长期维持较高ROE的公司是非常少见且优秀的,近两年公募权益类基金的复合收益率远高于市场平均ROE水平,这样的趋势很难长期持续,因此,我们或许应该降低对收益率的预期。

张坤表示,他的一点体会是,在股价阶段性跑输市场时进行建仓,能够更加有效地拷问自己的内心:“我是否相信这个公司的底层逻辑?是否对公司的长期逻辑充满信心?假如股市关闭、三年无法交易,我是否还有信心买入这个公司?或许,投资基金也有类似之处。”

张坤指出,回顾2020年,欣喜的是对一些行业和公司加深了理解,同时也努力拓展了研究的范围,对企业价值的洞察力获得了提升。2020年的一些投资决策来自于较长时间的研究积累,并借助疫情中市场悲观的机会完成了建仓。希望不断精进自己的研究,从而更好地指导未来的投资。

“基金经理的职业与医生或许有些方面相似,都是理论和实战缺一不可的,都是需要不断积累、同时知识复用性很高的职业,需要通过每天不断的阅读、思考、决策、纠错来完备自己的知识体系,提升自己决策的准确性。由于从入行到成熟需要漫长的成长期,以及市场存在短期的随机性,我认为评价一个投资人至少需要10年的维度,才能平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。相比国际上不少有 30 年、甚至 50 年记录的杰出投资人说,我还有太多需要学习和积累的。遗憾的是,这个过程并没有任何捷径,无法一蹴而就,认知水平是由过往所有的思考、实践和经验积累决定的。”

张坤认为,对于中国经济和资本市场的长期前景是乐观的,相信会有一批优质企业不断长大、 成熟并且长寿,优质的股权资产在各大类资产中仍是具有吸引力的。公募基金的意义在于,让普通人能够更加有效地对接优质的股权资源,让持有人能够更好地分享中国经济的发展成果,跟上社会财富增长的快车。“虽然能力有限,但我将全力以赴,最大限度把认知水平投射到基金的投资决策中来。希望能够选出优质的企业,长期持有并分享企业的发展成果。”

隐形重仓股曝光

截至2020年末,易方达蓝筹精选规模高达677亿元。年报也披露了蓝筹精选的隐形重仓股(前11-20位的股票持仓),分别为华润啤酒、锦欣生殖、山西汾酒、青岛啤酒、招商银行、美年健康、金蝶国际、百润股份、天坛生物、通策医疗。

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易方达蓝筹精选2020年累计卖出金额前十的股票分别是中国生物制药、药明生物、招商银行、华兰生物、万洲国际、石药集团、洋河股份、泸州老窖、水井坊、上海机场。

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截至2020年末,该基金个人投资者占比76.92%,机构投资者占比23.08%。易方达基金全员合计持有该基金份额为2796.56万。

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(文章来源:券商中国)

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