蜕变的九泰基金 不止于定增

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蜕变的九泰基金，不止于定增

研选基汇

以前大家提到九泰基金，立刻会想到定增，九泰基金是行业内唯一一家设立定增投资中心的公募基金公司，具体如下：

凭借定增中心的投研支持，九泰基金早在2015年就发行了定增主题基金九泰锐智事件驱动，这是市场首只专注一年与三年期定增投资的公募基金，2015年8月成立，在2015年下半年的股灾中依然获得了5.4%的正收益，2016年该基金更是逆势上涨27.73%，成为回报年度收益率最高的定增基金。连续两年在大盘大幅下跌时的正收益体现出了定增的优势，更体现出了九泰基金对定增项目的筛选能力。

2016年又先后成立了九泰泰富和九泰锐益两只定增主题基金，定增投资中心的总经理刘开运也被业界称为“定增一哥”。而毕业于南开，同时拥有CFA和FRM证书的定增投资中心副总经理徐占杰被称为“定增猎手”，擅长把握企业价值，发行被低估个股。投资发展部的研究总监刘心任利用宏观、行业、公司三个层面的研究则起到“定增军师”的作用，九泰基金的这‘定增三杰’是其在定增领域处于领军地位的基石。

九泰锐智在2020年8月份封闭运作期满后转为开放式基金（LOF），我们来看看这只基金近几年的业绩表现：

可以看出，无论是在封闭运作期还是转为开放式基金后，九泰锐智在各个时间区间内的表现都在同类基金中非常靠前。参与定增一方面在购买时能有一定折扣，另一方面则是有较长的锁定期，对选股能力提出更高要求。

另一只2016年2月份成立的定增基金九泰锐富事件驱动成立以来也取得了77%的收益，根据基金经理2020年Q3的展望：经济有望将逐渐走出疫情的阴霾，复苏或将成为主旋律，经济和通胀有望进入上行通道。本基金或将加大顺周期板块的配置，对景气拐点板块中被低估的优质个股进行配置。来看看基金最新季报持仓：

持仓包含金融、地产、资源等低估值龙头。该基金近三个月涨幅达25%，在同类基金中排前30%，而它的可贵之处就是没有任何“抱团”迹象，和近期估值漫天飞舞的白酒、新能源相比，持有公司的估值更令人安心，但涨幅并没有落后。目前该基金还处在封闭期，但可在二级市场交易（代码168102），且流动性较好，近期日均交易额在500万以上，是很好的低估值配置品种。

基金经理刘开运曾任职于毕马威会计师事务所，有深厚的财务功底，也曾任昆吾九鼎投资管理有限公司投资经理，一级市场投资经历使得他能够以产业投资的眼光看待二级市场。2014年加入九泰基金。目前管理九泰锐智、九泰锐益、九泰锐丰等定增及开放式基金产品，总管理规模为49.7亿。

刘开运的投资理念是聚焦能够长期增长的优质公司，并通过长期持有获得企业成长带来的价值。认为企业经营和投资都像是一场马拉松，要着眼于长期，企业需不断构建经营壁垒（规模、品牌、专利、技术等）不断完善公司治理结构与企业文化。而投资企业也需要有长期视角，组合的回报来自企业价值的增长。

投资策略可以概括为聚焦高品质成长属性行业与公司（注重ROE等盈利指标以及盈利增长性），通过均衡配置降低组合波动，然后结合市场情绪和企业估值做动态平衡以获得较高的风险收益比。

刘开运的新发基金九泰锐升18个月封闭运作基金（代码010764）正在募集期，这只基金可以用“定性+定增+定量”来概括。

定性就是对公司的基本面的研判，刘开运多年被历史业绩验证过的选股标准将继续运用到本基金中。

2020年2月份证监会对再融资规则的修正，缩短了非公开发行股票的锁定期，竞价发行的锁定期变为6个月。定增是九泰的强项，由于本产品是18个月封闭运作的基金，可以用定增的方式参与看好的公司，增厚投资安全垫和收益。

至于定量，要提下该基金的另一位拟任基金经理孟亚强。他具有华尔街量化工作背景，师承美国正宗的量化流派，曾任博时基金研究员、基金经理助理、投资经理，2015年加入九泰基金。其管理的量化主题基金九泰久盛成立以来收益63.2%，年化收益为10%，持续跑赢业绩基准，如下图：

顺便提下九泰基金的量化投资部另一位基金经理张鹏程，他曾任通联数据首席投资顾问，数量化功底深厚，管理的九泰盈华量化成立超过3年，总回报为49.8%，年化回报为10.5%，在同类基金中排名靠前。

量化投资策略采用多因子选股模型，全面结合公司基本面，当前市场环境，和投资者行为等信息，力争精选股票，综合考虑驱动股价的长期和短期因子，争取做到全方位选股。

由于A股市场具有风格轮动特征，某类风格会在一定时间内具有持续的超额收益，风格轮动模型利用市场的这一特征力求获得持续的超额收益。

这些定量的方法可以在前面定性和定增的基础上进一步提升组合收益，并降低波动性。

九泰基金已经由过去的定增为主发展成为具有固收+、量化基金、定增基金和普通混合基金多个产品线的综合性基金公司，公司近几年稳打稳扎，在规模和业绩上都取得了较好的成绩，根据万得数据统计，公司旗下产品总规模已由2018年年底的59.8亿增长到现在的119.8亿，接近翻倍。旗下偏股主动基金的平均拟合业绩也持续跑赢沪深300指数，如下图：