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来源：财通证券资管
近期的信用风险事件导致债券市场出现了短期的流动性冲击，让很多关注债市的投资者心生隐忧。我们认为，投资者无需过度恐慌，应理性看待债市波动。
当前，整个信用债存量市场超过50万亿，受此次风险事件牵连的债券金额占整个市场的比例较小，不超过存量市场的1%。在金融防范风险的大背景之下，点状风险预计不会全面扩散，从而产生系统性风险。
今年以来，信用利差不断走低，已经处在历史较低位，近期信用风险事件触发了信用利差的修复。回头看国内债市历史，自2014年发生实质违约以来，在风险释放之后，市场都将逐步消化相关影响。
从长期来看，信用债市场将会回归基本面和价值投资，信用结构逐步分化，最终，弱资质主体的信用风险溢价走阔，优质稳健的主体将更受到市场的青睐。
作为市场参与者，我们相信投资不能仅仅依靠信仰，对市场需心存敬畏。在发行主体信用分化的背景下，债券投资更应注重基本面研究，考察企业自身的造血能力与持续经营能力，做到理性分析。具体而言，我们将从两个方面来做：
第一，把握交易机会，精细化择券。目前信用风险事件仍未结束，信用利差短期或承压，因此短期内应降低风险偏好、提高持仓的安全边际；同时，关注逐渐显现的信用债配置价值，在信用利差逐步修复的过程中，市场机会也将越来越多。在择券方面，我们将持续强化信用研究，回归经营基本面分析，建立完善的研究体系，规避风险较大的区域和主体。
第二，优化投资品种，强化投研团队的完善和联动。目前存量市场的信用债以城投债和产业债品种为主。对于城投债品种，需充分考虑城投平台所在区域的基本情况及企业自身情况，同时结合债券募投方向、债项担保情况及各项偿债能力指标进行分析，综合评判城投平台的资质；对于产业债品种，要加强对企业基本面的研究，经过多层把关决策，设置经营情况相对良好的龙头企业白名单，并做好投后管理工作。
总之，市场波动不是洪水猛兽，科学的投资研究策略是筑牢风险防线的保障。我们将用多年一以贯之的“低波动、稳收益”的固收投研理念，精细化做好产品运作管理，努力为投资人提供可持续的长期回报。
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