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兴证全球基金副总经理、专户投资部和固定收益部总监陈锦泉在1999年就进入证券行业，最初从事自营业务。在投资这条路上，一做就是21年。而这21年的投资生涯，也让他的投资理念变得简单、纯粹：“选择优秀的公司，通过长期持有来分享公司的成长，这是我投资的最基本策略。”
作为拥有全产品线投研经验的投资老将，他曾担任兴全绿色基金基金经理，管理期间产品回报94.2%，年化回报19.36%，同类排名第5（5/229，银河证券，管理区间为2011年5月6日-2015年2月3日，银河分类为偏股型基金（股票上下限60%-95%）A类）。2015年他开始从事专户投资业务至今，目前专户管理规模近200亿，覆盖股票类绝对收益和相对收益产品。
自7月份以来，A股市场陷入震荡，部分行业和个股出现了回调。但是在陈锦泉看来，适当调整会让权益市场更健康，从中长期的角度来看，权益资产依然具有吸引力。对于具有长期理财需求的银行、居民投资者来说，购买权益类产品是不错的理财方向。
精心挑选长期持有
在陈锦泉看来，好的投资方式一定是简单的，对于“优秀”的要求，是决定一只产品未来收益率的最重要差异。“优秀的公司，一般具有较好的商业模式；具有优秀的管理层，具有较有竞争力的产品或者服务。”而这些特征在公司财务层面，会具体表现在：相对高的ROE水平、和利润相匹配的现金流、普遍高于一般公司的毛利率和净利率水平、相对高的研发费用水平、以及能够实现持续、合适的增长率。
除了个股选择之外，陈锦泉也看重行业赛道的选择，他认为：“从投资的角度看，永远选择优秀的企业，永远选择增长力量强劲的方向。”从长期来看，医药、科技、消费是长期出牛股的三大重要赛道。“战略上，我们永远重视这三个领域。同时我们也非常看好中国30-50家具有全球竞争力的制造业公司，这些公司的产品和服务已经在全球范围内具有较为领先的竞争力，它们分布在家电、机械、新能源、大宗化工品、制药研究、电子等领域。”
陈锦泉认为，“很多市场力量在中观、宏观层面给出的线索并不显著，这就需要我们的研究和对企业的理解具有前瞻性和深度，股价的变化总是领先反应企业未来一年甚至更远的变化。虽然当前股票市场，的确存在一些比较昂贵和具有泡沫化倾向的行业和个股。但是还存在很多估值合理的行业和个股。对于未来3年持续30%以上增长的公司，我们会保持一定的估值容忍度。只有在整体估值极端情况下，我们才会在仓位上做控制，当前我们组合的持仓个股仍然保持合理的估值。”
权益资产中长期来看依然具有吸引力
自7月份以来，A股市场陷入震荡，部分行业和个股出现了显著的回调。但是在陈锦泉看来，适当调整会让权益市场更健康，从中长期的角度来看，权益资产依然具有吸引力。
这种吸引力主要表现在三个层面：
首先，相对于债券来说，股票整体风险溢价水平仍处于长期的平均水平之上，股票的整体估值没有过高；其次，目前整体经济依然处于复苏进程中，尽管未来可能会有反复，但是大的方向不会变，全球衰退后的复苏周期会维持几年时间；再次，目前市场上，不论是银行还是居民，他们的长期理财需求都非常强烈，对于这些投资者来说，购买权益类产品是较好的理财方向。陈锦泉表示，从中观维度来看，我们还是能发掘到中国宏观经济的一些亮点：“一是外贸增长持续恢复；二是耐用消费品增长恢复较为显著；三是一些周期大宗品价格在持续上涨。”这三个亮点显示，中国经济在持续复苏。
“房地产销售和汽车家电家具等耐用品消费回升是宏观经济的中坚力量，这些需求驱动着上游和大量关联行业的复苏，当前股票市场结构上的变化是符合这个方向的，这个方向未来1-2年的增长是比较确定的，同时估值水平也处于合理区域。”在他看来，他会看好“在当前经济格局中具有领先优势的企业”，当这些企业摆脱上半年的颓势，并恢复增长后，会出现一些非常好的投资机会。从投资逻辑和经济逻辑的角度上看，这也是非常合理的。因为经济处于停摆状态时，必须消费品相对表现最好；而在经济持续复苏中，耐用消费品会表现相对更好；待到疫情对社会正常的生活、工作影响边际变小后，社会服务行业也将恢复正常增长。
采取中性的态度对待债券市场
今年的债券市场，从5月开始，债券收益率水平不断上升，10年期国债收益率回升了约70BP，达到3.2%，已经接近历史的平均水平。陈锦泉认为：“应该对债券采取中性的态度来对待。当前市场一致对债券收益率水平抱有更高的预期，但这个取决于未来经济复苏的强度和时间。对长期投资者而言，在收益率处于中性区域时应该放弃择时；对相对收益投资者来说，久期逐步回归中性是一个重要策略，太绝对的判断和精准择时，会降低未来的胜率。”
提及近期波动较大的可转债市场，陈锦泉则明确表示，“这是非常不正常的炒作和操纵现象，监管会出手”。在他看来，转债是一个进可攻退可守的资产类别，从历史风险收益特征来看，转债是一个非常有优势的资产。历史上的转债几乎都是以转股退出，它从发行、定价、赎回、下修、退出等环节都具有精巧的设置，各方可以充分利用市场的波动和流动性实现多种需求。只要转债市场足够大，品种足够多，在股性和债性角度估值合理区域，转债的机会还是层出不穷的。“未来我们还是会持续推动‘固收+’公募产品和专户转债产品的发行”。
对每一位客户、对每一个产品尽心尽责
作为行业为数不多横跨保险、公募、专户领域，又同时涉猎权益和固收的投资老将，陈锦泉始终将持有人的责任放在第一位：“我们希望通过对于每一只产品都尽心尽责的投资管理，帮助持有人获得合理回报，实现他们的财务目标。此外，我们也希望通过最专业的服务和能力，充分理解每一位客户并提供具有定制化差异的产品，尽可能地让每一位满意。”
“同时，我们还有一个朴素的公益理念——结合我们自身专业优势，以责任投资将公益组织带入资本市场，追求公益效能的最大化，推动这些公益机构更好地发展，真正为公益‘开源’。”
责任投资理念是一种催化剂
2016年，兴证全球基金开始实践社会责任投资专户新模式，这类产品致力于为公益基金提供资产管理服务，按合同约定将部分业绩提成用于公益捐助。
目前，陈锦泉共管理6只社会责任专户，他表示，“我们的专户设计目标，是要革新过去的投资形式，将责任投资贯彻在投资中：不仅仅实现资产的增值，更可以汇集社会的财富力量发展公益。”
“我们通过社会责任专户，更好地管理了这些资产，帮助客户实现了较好的净值增长；同时我们将自身获得的业绩报酬，捐赠回公益项目，为公益事业添砖加瓦。可以说，我们的责任投资理念是一种催化剂，通过这几年的实践，我们管理的基金实现了较大增值，公益项目越做越多，公益力量越做越强。”
在最后，陈锦泉笑着总结道：“兴证全球基金的责任投资理念也十分简单纯粹，我们认为我们做了正确的事，我也希望客户、社会能与我们一同参与，一同推动责任投资的发展。”
文字整理：任悦通
本文来自微信公众号“兴证全球基金”
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