皆大欢喜
魏凤春
博时基金首席宏观策略分析师
资产回顾
外部冲击边际弱化，内部对冲力量预期增强，利好国内资产，债券继续动荡，但价值开始显现。权益上，战术性的周期策略继续有效，不忘初心，战略性的科技不能过于悲观，或可考虑长远布局。
宏观展望
海外冲击方面，海外不确定性依然存在，美联储宽松预期不改，海外冲击边际弱化，市场的震荡有所平息，叠加中国改革与科技扶持的强烈对冲，节前的投资氛围相对良好。但是，风险关注持续。
增长方面，8月经济在需求拉动下加速修复，顺周期、低估值的逻辑依然得以延续，投资和房地产链条也仍继续处于高景气阶段；可选消费景气度较高，服务性需求修复弹性较大，粮油食品销售增速持续下降，已低于去年同期，食品价格将加速下降，似乎在表明持续近2年的食品价格交易预期可能逐渐在逆转。
交易方面，在当前时点，随着科技估值已经消化一段时间，作为内循环和十四五规划的重中之重，内循环支持对抗外部压制。外部冲击虽然会长期持续存在，但市场的反应会逐渐钝化，尤其是一些受外部冲击影响较小的科技细分领域，或可逐渐关注科技领域相关细分领域的投资机会，科技版块虽然短期还会有一些波动，但不宜再过度悲观。
A股
A股方面，节前内部利好预期对冲外部边际弱化的冲击，战术性配置的周期策略继续有效，战略性的科技不能过于悲观，支流的徜徉不能替代干流的激荡。
港股
港股方面，美国大选电视答辩论临近，港股可能受到冲击，跑输A股，结构上美股科技股承压，港股今年科技股超额收益非常明显，短期可能也会有一定压力，短期或可考虑关注消费、工业，等待10月科技股的新机会。
债券
债券方面，央行公开市场连续两周净投放，重启14D逆回购，整体态度相对温和，净投放对于缓解季末资金流动性压力有效果，宏观经济8月数据偏强，9月一些高频数据表现一般，市场预期出现一定的分化，但季末同业和结构性存款考核压力大，利率预计仍将波动。
原油
原油方面，美国经济增速预期提升，美联储持续宽松，相对利多原油。
黄金
黄金方面，全球不确定性加大，美国继续维持低利率，黄金震荡。
在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。
基金有风险，投资需谨慎
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