数据简析 / 8月通胀数据解读

8月通胀数据解读

出现结构分化，符合市场预期

数据直播

8月CPI数据

同比增速达2.4%，环比增速0.4%

8月PPI数据

同比增速达-2.0%，环比增速达0.4%

核心解读

1、8月通胀数据结构分化，较7月数据而言，CPI同比回落、PPI同比回升，实际读数符合市场预期，未对债券市场形成扰动，一方面因CPI回落实际意义有限，另一方面因市场已price in 部分PPI温和上行的预期。 

2、展望2020年四季度，预计CPI与PPI裂口将进一步收窄。CPI方面，2019年新增猪肉产能将于2020年四季度释放，今年四季度猪肉供需矛盾将弱于去年，后续猪肉价格预计相对平稳，对CPI同比难以形成进一步正拉动。结合去年同期偏高的基数，预计2020年四季度CPI同比增速将持续下行。PPI方面，后续来看，在广义财政支出加快、地产景气度短期维持高位、海外复工复产、美联储货币政策维持宽松的利好组合下，工业品价格存在一定上行的基础。但也需关注，海外疫情有复燃迹象、原油市场波动较大，2020年四季度PPI实际走势的不确定性有所增加。

3、对于债券来说，后续CPI同比回落概率较大，但其对经济和货币政策影响不大，对债券利好有限。相反，PPI同比继续上涨概率略大，有利于企业盈利恢复，经济企稳，对债券偏不利。虽说目前通胀可能尚未成为债市的核心矛盾，不过也需逐步提起重视。

数据来源：WIND，华富基金整理

分项点评

8月CPI同比增速达2.4%，环比增速0.4%

食品项中，因洪涝灾害影响，鲜菜价格继续出现超季节性上涨，环比涨幅达6.4%，影响CPI上涨0.16%。猪肉方面，8月生猪供给加速恢复，猪价涨幅有所放缓，环比约为1.2%，影响CPI上涨约0.05%。非食品项中，8月国内成品油价格调升、出行需求回暖，非食品项价格小幅上涨0.1%，有所企稳

8月PPI同比增速达-2.0%，环比增速达0.4%

具体来看，石油和天然气开采业环比上涨3.6%、黑色金属矿采选业环比上涨4.3%、有色金属矿采选业上涨3.1%、黑色金属冶炼和压延加工业上涨1.5%、有色金属冶炼和压延加工业上涨3.0%，主要因国内外需求复苏、美元走弱，大宗商品延续上涨趋势。

数据来源：WIND，华富基金整理

8月数据 | 华富固收部

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