从林国怀分享的观点中，我们了解到：FOF的目标是做一个高性价比的基金组合。
但其实，分散或集中，本质上没有对错之分，只是策略的不同。如果你对市场波动的容忍度比较强，又对某位基金经理有足够的信心，那完全可以选择重仓；但如果你希望获得更舒适的投资体验，无法忍受“投资过山车”，那最好还是选择一个风格相对分散的基金组合。
但在自己构建组合的过程中，投资者常常容易陷入以下这些“误区”。
误区1：错误认知基金风格，4只基金≈1只基金?
有个朋友跟我说他是个偏保守的投资人，所以不押注于一只基金，而是挑选了4只不同风格的产品——XX价值优选、XX成长进取、XX中小盘、XX大盘蓝筹，他说一看这基金名字，就感觉风格很不一样。但实际效果并不好。
其实仔细分析基金就能找到问题所在。从下表可以看到，基金1和2的前五大重仓股高度重合，而基金3和4虽然在持股上有所差异化，但所属行业仍然趋同。看起来买了4只基金，但其实站在该季报的发布时点，4只基金的重仓几乎一致。
4只基金的前五大重仓股
（备注：出于合规考虑，此处所列举的基金、基金名称及持仓均是在真实情况基础上进行的虚构处理，仅用于本文论据，不作为投资建议。）
4只基金前五大重仓股的行业分布
（备注：出于合规考虑，此处所列举的基金、基金名称及持仓均是在真实情况基础上进行的虚构处理，仅用于本文论据，不作为投资建议。）
同时我进一步研究了这4只基金的基金经理，发现他们投资风格非常接近，都属于喜欢白马股、持股周期长的价值型选手。
所以，无论是从持仓还是从基金经理的风格上来看，这个组合都没有做到“分散”。而这位朋友错误地依据了产品名来判断风格。事实上，市场上很多基金的名称与实际风格并不匹配，如果想准确把握，需要对基金的持仓、操作、基金经理投资风格等做深入的分析考量。
误区2：持有基金越多，分散效果越好？
很多人误以为基金数量的多寡就决定了分散度，但并非这么简单。以下用两个相对极端的模拟案例来说明。
比如：如果你买的两只基金呈现一定的负相关性，且能够呈现下图这样“完美”的对称性，那即使只买了2只基金，也可以很好地实现分散的效果——在没有降低总收益的情况下，大幅降低了期间波动。
（备注：以上为数据模拟，非真实情形，仅供参考。）
但如果你买的基金走势高度正相关（如下），那即使买5只、6只、甚至10只以上基金，组合的波动与单只基金的波动也几乎是一致的，并没有被降低。
（备注：以上为数据模拟，非真实情形，仅供参考。）
当然，以上两张图仅为模拟，现实中很难找到这么巧合的情形。但至少可以说明一点：组合的分散效果并不取决于持有基金的数量。
构建基金组合，并非易事！
现在看来，做一个“不显著降低预期收益前提下降低波动”的基金组合，并非易事。并不是很多人想象中的，买不同风格名称的基金、尽量持有更多的基金，就可以实现的。
根据桥水创始人达里奥提出的理论：要能够找到10-15个良好的、互不相关的投资，创建自己的投资组合。对应到基金组合，有两个关键点：
（1）要找到真正优质的、可以持续创造alpha的基金。
（2）选择的基金之间要呈现风格差异性，在不同市场环境中的业绩表现相关度较低，最好有一定的负相关性。
而前面提到的FOF，正是为了帮你解决基金组合问题。
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