诺德基金谢屹：A股整体逐步显露较高估值优势 后市白酒、消费建材、消费电子等值得期待

作者：诺德基金经理谢屹

从经济的基本面上看，春节期间公布的数据显示国内和国外均有所放缓，不过其周期位置以及含义截然相反。就美国公布的数据看，其数据值（仅仅看PMI的话）从60附近回落至57左右，见顶向下趋势明显。一方面这来自其经济动能周期性的衰退，同时美联储加息的预期也在加速这一过程。而中国方面PMI值从枯荣分界线50左右再度探底下滑到49附近。这是2020年底以来本轮下降周期的新低，也是大概率的底部。美国经济触底可能还需要一年的时间，叠加若干次加息可能会快一些，但回落应该是2022年大部分时间里美国经济的状态。而中国经济或已率先达到了底部，这次回落可能还带有一些季节性的因素存在，以及2021年Q4的一些扰动。但后续经济上升的概率会显著高于继续下滑的概率。

从股市层面，我们看到短期一些周期板块有所表现，可能是市场对财政政策有所预期，或者对进一步的货币政策有所预期。不过我们认为即使没有额外的政策，经济也会逐步回升，各个主流板块（不仅仅是周期）都会受益，这里就包括消费、科技以及港股。尤其港股方面，我们看到指数层面今年以来已经显著走赢全球主流市场，其性价比较高是一方面，更重要的是中国经济回升预期使得港股基本面相对美股更加强劲。

A股方面其基本面与港股基本一样，都跟随中国的经济，唯一不同的是港股经历了2021年全年去泡沫，估值相对更低。不过经过年初以来的调整，我们认为A股整体也开始逐步显露出较高的估值优势，叠加其基本面，大概率会在后续的行情中有所表现。而消费方面，我们认为随着后续疫情的消退，叠加经济周期性的回升，无论居民消费还是商业活动带来的消费支出都会逐步恢复，在大消费板块中估值合理、盈利增速持续的赛道有望继续有所表现，白酒、消费建材、消费电子等都值得期待。