1万红包封面丨团圆福利加点料，2022宏观经济走势抢先看！

2022虎年吉祥

新冠疫情一度让回家的路变得“好远好远”，不少人调侃：“从前，乡愁是一张车票，我在这头，故乡在那头；现在乡愁是一张核酸证明，我在这头，故乡说：就在那头，别回这头······”

但随着一系列疫情防控措施的有效执行，很多在外的“打工人”都已纷纷踏上回家的路程，相信此时此刻的各位已经与家人相聚，围炉暖坐，灯火可亲。由于疫情尚未完全结束，仍然要提醒各位粉丝朋友们，做好疫情防护。

值此2022虎年新春到来之际，招商基金为大家奉上2022年宏观经济走势分析及新春福利，希望无论您是回家团圆，还是就地过年，都能过一个平平安安、健健康康的幸福年！

2022年宏观经济走势分析

招商基金研究部首席经济学家李湛先生认为：2022年保增长仍存在阶段性压力，但在中央“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”的政策支持下，我们认为，2021年四季度有望成为GDP增速阶段性底部。2022年一季度经济增长压力主要源于2021年经济放缓延续效应，随着政策逐步发力和预期好转，经济增速有望逐步回暖。

一方面，经济增长内生动能仍值得期待。首先，消费尤其是服务消费有望显著复苏。2022年，消费复苏将迎来更多有利条件，一是防疫措施精准性提升，经济成本下降。新冠特效药研发取得积极进展，国内目前疫苗接种率较高、加强针持续普及、医疗资源相对充足、防疫措施有望逐步放松，当前技术手段支持到社区具体单元楼的精准防控，从而减少防控的经济成本。二是美国疾控中心、南非医学会等组织对奥密克戎变异株已开展的研究结果显示，奥密克戎变异株传染性强，但毒性可能相对较弱。三是随着线下消费场景不断复苏，线上消费蓬勃发展，居民消费倾向边际修复。其次，出口有望维持较高景气，并拉动制造业投资。一是外需依旧偏强。国际货币基金组织发布的《世界经济展望》预计2022年全球经济增速为4.9%，高于疫情前（2019年）的2.84%，中国主要贸易伙伴美国、欧盟和日本经济增速预测分别为5.2%、4.3%和3.2%，均高于疫情前的2.3%、1.95%和0.3%。二是相比于欧盟、东南亚国家疫情反复，寻求稳定货源的进口商更倾向于选择从中国进口，中国产业链可靠性和稳定性已受世界认可。三是中国出口商品的结构正在逐步高端化，外贸转型升级红利逐步释放，客户粘性有所增强。第三，政策微调向暖后房地产有企稳迹象。一是商品房市场需求仍在，具有领先性的深圳、北京等城市二手房成交量、成交均价环比在2021年11月均有一定改善，预示着购房者在提供房贷额度支持、房价下跌后仍有需求。二是本轮地产投资快速下行属于主动调控的结果，政策微调后有望扭转市场预期。另外11月房地产数据边际改善，与近期调控政策松动有关，如第三次土拍放宽了限制条件，开发贷、并购贷放松，中央经济工作会议更是强调“加强预期引导”、“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”。三是行业土地储备充足，销售回暖仍能带动地产投资。据统计，目前房地产行业整体土储可供3年开发，如果销售能有所起色，那么相应房地产商就可以通过不拿地、消耗土储的低现金消耗方式继续开工建设。

另一方面，政策精准发力托底经济。从政府角度看，在经济有内生动能的前提下，精准发力可以实现“保5.5%”增速。一是财政政策既有支出强度，也将加快支出进度。考虑2021年已发行但尚未使用的部分将用于2022年，2022年实际专项债使用规模有望超过4万亿。同时，支出将明显前置，财政部已提前下达1.46万亿专项债额度，“适度超前开展基础设施投资”有望支撑2022年一季度经济稳增长。二是货币政策为稳定增长预留相对空间。继2021年12月全面降准和1年期贷款市场报价利率降低5个基点后，2022年1月17日央行开展7000亿元1年期中期借贷便利操作和1000亿元7天期逆回购操作，中期借贷便利和逆回购均降息10个基点，这一系列的措施似乎都展现了对经济增长的呵护态度，在今年一季度稳增长压力面前，信贷总量支持依旧可期。三是纠偏不合理做法与预期。中央经济工作会议强调“调整政策和推动改革要把握好时度效，坚持先立后破、稳扎稳打”，中央高度重视“共同富裕”、“双碳”、“能耗双控”等政策执行情况的纠偏，注重工作节奏。

2022年资本市场走势观点

在政策呵护和经济趋稳的大背景下，预计2022年资本市场整体平稳，在宽幅震荡中寻找结构性机会。

股市方面，A股有望延续宽幅震荡格局，震荡中枢有望小幅抬升。一方面，2022年基本面组合支撑A股无显著向下风险。主要指数估值水平整体处于相对合理位置，系统性高估风险存在的可能性较低。另一方面，A股难有趋势性向上机会。5.5%左右的增速难以支撑上市公司业绩，盈利增速有所回落，美联储加快收紧流动性，可能会对A股产生一定的压制效应。

债市方面，流动性合理充裕，利率先回落后上行。一季度增长压力仍在，货币政策呵护增长，利率可能有所回落。伴随经济复苏、美国开启加息周期，利率向上压力增大。美联储去年12月议息会议表示2022年3月完成缩减购债，随之加息缩表也有望提前。历史上看美联储结束量化宽松、首次加息开启后，国内流动性均会跟随呈现量缩价升。

大宗商品价格以平稳为主。疫情影响逐步退散，各国新冠刺激政策逐步退出，发改委“保供稳价”政策效应逐步显现，政策对“双碳”节奏进行纠偏，国内外大宗市场以平稳为主。

2022年建议关注以下几个风险：一是房地产投资“失速”风险，需加强政策引导和托底，稳地价、稳房价、稳预期，实现房地产行业良性循环，避免房地产投资掣肘经济增长。二是美联储加息下全球资本流动风险，需要加强预期管理，灵活运用多种结构性工具。三是稳妥化解地方政府隐性债务风险隐患，化解风险过程中提供充足资源配套。

以上就是我们对2022年宏观市场的解读，接下来，是新春福利发送时间啦。