大成基金韩创：攻守兼备聚焦“高价值”企业 2022年布局三大投资机会

原标题：大成基金韩创：攻守兼备聚焦“高价值”企业2022年布局三大投资机会

中证网讯（记者 余世鹏）2021年，由大成基金研究部董事总经理韩创管理的大成国企改革、大成新锐产业、大成睿景A三只基金，分别以94.76%、88.25%、84.19%的收益率，排名年度全市场基金业绩第四位、第六位、第七位。

韩创近日在接受中国证券报记者采访时表示，他是一位风险厌恶型的基金经理，投资框架的出发点是“攻守兼备”，主要会考量行业景气度、公司竞争优势、合理估值三大要素。展望2022年，韩创认为市场行情大概率会趋于均衡，重点看好新能源、制造业、财富管理三大投资机会。

从5年至10年维度考量产业趋势

韩创表示，首先，股价对行业景气度非常敏感，如果2-3年内行业景气度能够持续，标的公司的赚钱效应往往比较强。韩创将行业景气度分解为产业趋势和行业比较两部分。产业趋势与社会发展趋势紧密相关，需要从5年至10年较长的时间维度持续进行观察思考；行业比较更多是从中短期角度分析，对具体行业的均值回归进行预判和验证，比如行业目前在历史上处于景气度的何种位置，行业目前景气度持续时间有多长，行业是否有一些先行或同步指标的指引，行业跟踪后景气度走势是否跟先前预期一致等。

其次，在具体的个股选择上，韩创表示要寻找“高价值”的企业，这类企业具有巨大的商业价值、优良的商业模型、强大的护城河、优秀可依赖的管理层、处于价值扩张阶段等优点。从两三年维度来看，如果行业景气度很好，行业内大部分公司盈利都会很好。从中长期来看，个股选择还要看公司竞争优势，护城河、商业模式、竞争壁垒等方面。

谈及估值，韩创认为，估值是构造投资安全边际的核心要素。通过估值的横向（与其他行业比）和纵向（与自己的历史估值中枢比）比较，只有在安全边际足够大时，才会买入标的公司。但他也表示，估值并非是机械的，“高估值是否有合理原因解释，如果有也是可以接受的。如果估值低，但公司盈利增速也低，也是要找到合理解释，因为容易陷入低估值陷阱”。

行情大概率会趋于均衡

记者获悉，拟由韩创管理的大成聚优成长混合基金于2022年1月4日起公开发售。

展望新年投资趋势，韩创表示，从宏观经济基本面角度看，2022年经济增长有保障；流动性方面，国内货币政策有望边际放松，加之目前仍处于居民财富配置从地产往权益资产转移的历史窗口期，股市流动性无忧。2022年投资机会会比2021年更多。

在行情展望方面，韩创指出，2022年行情大概率会趋于均衡，极致分化的趋势会有所收敛。“2021年是一个纠偏之年，是小市值相对大市值的纠偏，也是周期、成长等板块相对消费板块的纠偏。经过2021年的纠偏后，市场风格会在2022年趋于更加均衡。除了部分极度拥挤的高景气赛道外，2022年大部分行业都存在一定的机会。”

在板块布局上，韩创表示看好三大领域投资机会：一是“碳达峰”与“碳中和”相关领域。“双碳”战略是一个长期战略，是我国生产、生活方式的重大转变，在这个过程中存在巨大的投资机会，包括传统高耗能行业、新能源行业、电力系统领域、节能降耗的新材料新技术等四大方面。经历了2021年10月之后的一轮大回撤后，很多个股隐含的市场预期已经比较低，只要2022年价格中枢不下降，这些个股应该还是比较有机会的。二是中游制造业。目前来看，中国的制造业比较优势较为明显。其中，“专精特新”类的制造业是我国产业升级的具体抓手，存在重大投资机会。三是财富管理方面。2022年也会重点关注财富管理这一金融业发展大趋势，会基于中微观角度进行深入研究，精选金融类个股。