工银瑞信赵宪成：四季度看好哪些方向？

摘要：国内外不确定性逐渐落地后，对市场景气度与流动性更偏乐观。

美股方面，三季度受Delta 变种病毒案例飙升影响，市场担忧经济复苏不如预期,长债利率提升至 1.5%。尽管美国缩减购债规模 (Taper)预期提前，恐将产生滞胀，但经济仍在复苏中，美企财报表现亮丽，宽松政策尚未改变，三季度美股仅小跌。

港股方面，三季度市场跌幅较大。围绕在互联互通、数据隐私监管、反垄断等领域的政策紧缩，以及课外教育严监管、房地产债务违约等事件让市场担忧内地企业或需面临更多税务、让利等责任。

四季度，随着美国债务上限风险递延，美联储最快在近期将开始缩减购债规模(Taper)，并在2022年年中结束。在不确定的靴子逐步落地后，随着默沙东以及其他药厂新冠药物的顺利进展，市场将反映经济的逐步向好，港股市场市值占比最高的新经济板块的风险也将得到释放，指数上涨的赔率将提高。

四季度仍需坚持长期成长的投资方向。全球经济仍在复苏的过程中，国内外的不确定性逐渐落地后，我们对市场的景气度与流动性更偏乐观。长线看好互联网新经济(新生活新消费)、医药(CDMO)、新能源车、TMT(光学升级)、消费升级(物管、云) 以及各产业龙头。