华富基金尹培俊：顺风出击 逆风守成

原标题：华富基金尹培俊：顺风出击 逆风守成来源：华富基金

在经济学中，有一个著名的“帆船理论”。

简单而言，就是把家庭财富比作在茫茫大海中航行的帆船，目的地就是理财目标。这艘船有几个重要的组成部分：船身、船帆、救生圈、食物和淡水，就如同家庭资产中的四个账户，船身像储蓄账户，是资产的本源；风帆像投资账户，起增值保值作用；救生圈像风险保障账户，预防意外的发生；食物和淡水像现金账户，提供充足的流动性。只有各个部分通力协作、合理配置才能乘风破浪，一步步实现自己的理财目标。

在基金投资中，“固收+”产品也有异曲同工之妙。相对稳健的固定收益类资产作为底层配置，适当的权益仓位又能增强收益的弹性，股债搭配起到攻守兼备的效果。

除了帆船本身，在投资之海中航行还必须面临海风和天气的考验，这就类似于不可控的市场风险。唯有经验老道的舵手，才能根据环境变化灵活调整航道，顺风时出击，逆风时守成，在惊涛骇浪中化险为夷，成功抵达胜利的彼岸。

而尹培俊就是这样一位经验丰富的“固收+”掌舵人。作为固定收益部总监，尹培俊拥有15年的从业经历和7年的投资经验，专业信评出身，信评功底深厚。在投资过程中，尹培俊始终相信均值回归，擅长利用胜率、赔率衡量资产性价比，把握股债轮动机会，大类资产配置能力出众。

其管理的“固收+”新品华富安华A（010473）自1月28日成立以来，净值增长率为6.66%，同期业绩基准为-0.18%，大幅超越同期二级债基指数（3.37%）与混合偏债基金指数（2.03%）的表现。业绩数据经托管行复核，基准与指数数据来自WIND，数据截至2021.10.20

作为一只二级债基，即使是在股债两市都颇为震荡的大环境下，也表现出了基金经理一贯的稳健风格和出类拔萃的回撤控制能力。

近来市场震荡加剧，板块轮动频繁，投资难度日益加大，四季度股债两市又将何去何从？让我们来听听尹总的回答。

您如何看待近期债券市场走势？

中长期看，当下海外第四波疫情影响大大缓解，口服“新冠”特效药也有进展，后续出口端对国内经济拉动力度或将减弱，而“房住不炒”对地产基建的制约、缺电和双控对工业生产的约束因素仍在，我们判断宏观经济增速仍然在探底途中，构成中长期对债市的支撑。

短期看，债市暂时处在预期混沌状态，存在以下逆风因素——临近年底，地方债放量等宽财政政策发力在即，对行情形成一定制约；9月PPI和CPI剪刀差来到历史高位，国内经济陷入滞胀困境，制约货币再宽松的担心短期内难以彻底消除；此外，10月15日央行的发言使得短期内再次降准的希望明显落空，十一长假后OMO（公开市场操作）大幅净回笼，再叠加海外长债收益率普遍上涨等影响，国内情绪较为谨慎——综合作用下，9月底以来，国内十年期国债收益率大幅上升约20bp，基本回到7月降准前水平。

四季度债券市场将有何表现？

展望四季度，在多种因素的叠加下，预期市场的博弈属性较多，我们预判震荡格局不变，破局有待政策信号的进一步明确，重点关注12月中央政治局会议的政策指引。经过这轮调整后，信用债的配置价值有所修复，具体到“固收+”债基的操作上，当下基金会保持中短久期和中性仓位，逢低布局精选信用资质较好的个券，等待市场出现更明确的趋势信号。

四季度看好权益市场的哪些机会？

权益资产方面，充分优化资本市场直融功能和居民资产加大对金融资产的配置的大格局不变，但微观上流动性的支撑和逐季下滑的上市公司盈利增速形成对冲格局，市场整体将以结构性机会的方式呈现，我们认为，行情主线仍将聚焦在双碳框架下的能源革命，以及自主可控的产业升级领域，成长性扎实、上游成本压力边际减弱的高端制造业值得重点关注（如新能车、光伏、半导体、军工），现金流稳定的类债券品种（如金融）具有基石型配置价值，供需结构中长期错配的部分周期品有波段参与机会，因情绪性杀跌、有扎实阿尔法优势的消费类有偏左侧的布局价值。

下阶段您将如何管理旗下的“固收+”产品？

今年属于宏观大年，国内外政策、经济层面的扰动因素较多，叠加全球资本市场都处在相对高位，总体看，四季度股债市场暂不具备大的趋势性机会，不乏结构性机会，但波动路径复杂、参与难度大。我们将坚持大类资产比价和精选个股与个券策略，保持对市场的敬畏和紧密跟踪，根据股债轮动节奏，努力做到顺风时出众，逆风时守成，力争为客户创造稳健的投资回报。