鲸落万物生：中小盘的春天来了吗？

●数据来源：Wind，2015/1/1-2021/8/10，指数过往表现不预示未来，投资需谨慎

事实上，A股市场历来存在市值轮动的特征，特别在以年为单位的大行情趋势中尤其如此。华泰证券曾统计了1999-2018年五轮大涨周期中市值轮动变化，300强、500弱的趋势，在今年迎来转折点并不奇怪。

1999-2001 年：大盘与成长风格逐渐切换至小盘与金融风格；

2005-2008 年：消费与金融板块轮替，市值风格多次切换；

2008-2011 年：成长、金融板块切换，小市值风格始终占优；

2012-2015 年：小盘成长股与大盘金融股三阶段轮替；

2016-2018 年：周期向消费切换，小市值逐渐过渡至大市值。

01

鲸落万物生

中小盘或接力成长

今年以来，白酒、互联网巨头等持续走低，反倒是中小市值风格占优。从资金动向上看，截至2021年7月底，北上资金持有中证500指数成分股市值占其持股总市值的比例为13.0%，相比2020年底上升1.5%，而持有沪深300指数成分股市值占比则下降5.7%至73.0%。（数据来源：海通证券）

此外，二季度公募基金持仓也向中小市值下沉。

从偏股型基金全部重仓股市值大小分布来看，二季度相比一季度，中小市值股票持仓占比明显提升，中证500、中证1000相对受益。

●数据来源：华泰证券，2021/4/1-2021/6/30

02

汇聚专精特新“小巨人”

乘政策东风

7月30日召开的中央政治局会议首次提出，要发展专精特新中小企业，这也意味着支持“专精特新”中小企业被上升至国家层面。截至7月，工业和信息化部累计公布了三批共计4762家专精特新“小巨人”企业，主要集中在新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料、生物医药等中高端产业领域。

这样的行业分布，恰恰与中证500、中证1000成分股所属行业高度相似。值得注意的是，近期一些热门赛道诸如芯片、军工、锂电池、新能源、化工，其中很多中小盘股票正是中证500指数的成分股。

指数成分股前十大行业

●数据来源：中证指数公司官网，截至2021/8/11

03

不止是轮动！业绩才是王道

从估值角度看，中证500、中证1000当前PE（TTM）分别为22.49X、37.68X，处于近5年估值百分位16.61%、31.91%的低位，意味着这个估值位置低于此阶段83%、68%的时刻。

近5年中证500、中证1000

滚动市盈率变化

●数据来源：Wind，2016/8/11-2021/8/11

估值低只代表安全边际厚，向上的弹性还要看上市公司的盈利成长性。

有趣的是，以中证500为例，中证500在今年股价上涨过程中，估值竟然还越来越低：

据WIND统计，中证500的PE估值从年初的28.7倍下降到了7月30日的21.6倍。也就是说，今年以来，中证500股价的上涨幅度低于业绩增幅。

从2021年第一季度来看，中证 500、中证 1000 的两年平均归母净利润增速分别接近30%、20%，明显高于沪深300。

沪深 300、中证 500、中证 1000

业绩增速对比

●资料来源：Wind，渤海证券研究所，2019/3/31-2021/3/31

综合以上，

后市中小市值之风是否仍将刮起？

让我们拭目以待！

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增持中小盘/专精特新“小巨人”

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