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中加市场周报|固收篇:止盈压力加大,后市仍有走强空间

一级市场回顾

上周一级市场共有94只利率债发行,总发行规模为4462亿,净融资额3187亿,较上周有所增加。国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2051亿、1391亿和1021亿,净融资额为2051亿、585亿和551亿。信用债共计发行219只,总规模2066亿,净融资额13亿,较前一周有所减少。

二级市场回顾

上周债市宽幅震荡。主要影响因素包括:风险偏好的变化、止盈的交易情绪、美联储官员讲话等等。

流动性跟踪

上周处在月初阶段,尽管央行净回笼400亿资金,但流动性较为充足,隔夜和7天价格多低于2.0%。

政策与基本面

7月官方制造业PMI显示经济动能有所放缓,供需两端的指数均有所回落,价格指数再度向上意味着PPI同比或将超过5月高点。从高频数据来看:8月第一周主流工业开工率有所反弹;需求房地产销售走弱、汽车消费回暖,集装箱运价指数走高;价格方面原油震荡下挫,猪肉价格继续下跌但跌幅进一步收窄。

海外市场

Delta变异毒株占比美国确诊病例的90%以上;美国服务业PMI超预期;美联储副主席意外发表鹰派言论。最终10年美债收盘1.31%,较前一周上行7BP。

债市策略展望

10年国债下行至2.8%一线,止盈压力加大,诚然这个点位已经与去年春节后时期持平,落袋为安意愿确实强烈,但是我们认为这一轮债牛的根基并未发生改变。

首先Delta变异病毒卷土重来,突破疫苗保护的病例屡见不鲜,美国单日新增10万以上,全球风险偏好回落;

其次国内经济复苏动力边际减弱,房地产与外贸两大支撑大概率回落,而消费等受制于疫情反复、收入不均衡等问题,修复力度较小;

最后货币政策来看,降准表明了人民银行维持“合理充裕”的态度,美联储多位官员吹风Taper,但其就业数据仍较疫情前相去甚远,欧央行同样因为复苏问题还在加大宽松力度,全球央行并未改变偏鸽派立场。

综合来看,未来债市仍有进一步走强的空间。

注:数据截至日期2021/08/06;数据来源:Wind;

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