![](https://n.sinaimg.cn/sinakd20210803s/40/w640h200/20210803/3eb3-e384b1131479c351971e13fd31e7ce33.gif)
近期,上证指数持续在3400-3500点宽幅盘整,沪深两市成交额已连续10个交易日保持在万亿元以上,代表A股龙头成长板块的“茅指数”、“宁组合”也轮番震荡。
与此同时,中小盘基本面开始回暖,资金开始向中小盘调头,反映在股价上,4月至今以中证500和中证1000为代表的中小盘相对于以上证50和沪深300为代表的大盘龙头开始获得超额收益。
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数据来源:Wind,2021/4/1-2021/8/3,指数过往不预示未来,投资需谨慎
种种迹象似乎暗示,一场风格切换正在酝酿,
接下来我们顺着基本面、估值面和资金流向这三个角度一探究竟:
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基本面:经济回暖之下
中小盘具有更高业绩弹性
具体来看,中证500指数、中证1000指数可分别用于衡量A股的中盘股、小盘表现。
从一季报来看,沪深300、中证500和中证1000 业绩增速分别为34.9%、95.5%和137.3%,很明显,中小盘企业呈现出更高业绩弹性。
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中小盘业绩弹性和增速预期更高
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资料来源:Wind,安信证券研究中心
另外,从中报预告来看,
以TMT板块为例,600亿元以下市值的小盘成长的净利预期持续上升。
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TMT预期净利润同比增速
(600亿以下)
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数据来源:Wind,广发证券发展研究中心
除了盈利能力提升,基本面改善之外,近日管理层也再次强调政策将继续呵护中小企业:中小企业好,中国经济才会好,要坚决支持中小企业的发展,培育和扶持“专精特新”企业,同时资本市场将为中小企业发展创造好的条件。
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性价比:估值几乎临近历史极值
代表中小盘的中证 500 和中证 1000 目前市盈率百分位分别为6.25%、19.82%,明显低于上证50、沪深300的78.12%、74.41%;从市净率百分位的角度看,前两者20.11%、53.44%的位置依旧低于后两者的64.45%、65.42%。
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数据来源:Wind
另据天风证券测算,中证500股债收益差已接近极值——中证500指数股债收益差接近-2X标准差。
*备注:在由标准差和均值构成的通道内,股债收益差形成一个类似“钟摆运动”的格局。 当股债收益差运行到+2X标准差附近的时候,意味着该指数的性价比大幅降低,进入下跌趋势,而同时债券的性价比开始明显提升。
当股债收益差运行到-2X标准差附近的时候,意味着该指数的性价比大幅提升,进入开始酝酿机会的阶段,而同时债券的性价比开始明显下降
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中证500股债收益差
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数据来源:Wind,天风证券研究所
近四次中证500指数位于-2x标准差的时间点分别是2020年4月、2019年9月、2018年12月、2016年2月。
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2010年至今中证500点位走势
![](https://n.sinaimg.cn/sinakd20210803s/403/w766h437/20210803/91b6-41b78f6a797a2adb4b8a659006f763b5.png)
数据来源:Wind,2010/01-2021/07
![](https://n.sinaimg.cn/sinakd20210803s/400/w200h200/20210803/e22e-8b26e7ca4b38e99f8ab525e852c96039.png)
资金流向:7月资金逆市流入中证500
还有另一个信号值得关注:在7月宽基指数ETF净流出93.86亿元的背景下,中证500却受到资金大幅加仓,一举成为7月流入资金最多的ETF,突显了资金近期偏好。
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7月ETF净流入(亿元)
![](https://n.sinaimg.cn/sinakd20210803s/313/w677h436/20210803/2019-537f4511722734d5490218ae6b997bc6.png)
数据来源:Wind,天风证券研究所
总结而言,在交易与估值约束下,前期极致分化终将走向收敛。
叠加今年中小盘个股经营状况有明显改善,同时中小盘估值修复有较大空间。
未来,资金或继续流向有基本面支撑的中小市值股,中小盘风格或许蕴藏着一定的胜率和赔率,正式的风格切换时刻或已不远。
![](https://n.sinaimg.cn/sinakd20210803s/55/w468h387/20210803/ddff-9f9e51fd4bee8dc38ad79fd7c73575eb.png)
#本文关键词#
风格切换/基本面/性价比
股债收益差/经济回暖/高业绩弹性
资金流向/极致分化走向收敛
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