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【基金经理手记】 叶忻:在基金季报里,你是否看见一只“鸡”?

农银永乐3月持有(FOF)

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基金经理 叶忻

电影学家克拉考尔在《电影的本性》中记录了一个故事,一位著名导演拍了一部短片,记录了一些城市风光,高楼大厦、车水马龙等等,他把这部片子放给非洲的土著人看,观察观众的反应。

土著人看完兴高采烈地讨论,但是通过翻译,导演才知道和他所想的大相径庭,他们在热烈地争论:“你是否看见一只鸡”。

导演非常困惑,因为在他的片子里似乎从未拍过鸡,他一帧一帧查看,终于在一个不起眼的角落发现了一只鸡,这只鸡闪过的速度是如此之快,一般人看的时候根本注意不到。

但是那些土著人注意到了,因为他们从未见过高楼大厦车水马龙,这些不熟悉的事物在他们的眼里反而成了背景,那只熟悉的鸡,却成了主角。

“你是否看见一只鸡”,后来成了电影学的一句经典,提醒创作者们,你们的想法是否能够准确传达给观众。你看到的那只鸡是什么,取决于你的文化背景、知识结构、人生阅历。

基民阅读明星基金经理的季报,试图发掘一些新的持仓动向,向优秀生“抄作业”时,也面临相似的境地。大家兴高采烈地讨论明星基金经理买卖了哪只股票,以此佐证自己的眼光和明星经理相同,增加持仓信心。其实,如果让基金经理们去看这些解读时,有时甚至会觉得尴尬。

基金的净值表现、重仓持股等固然是基金定期报告中重要的内容,但是,如果只把注意力放在这些方面,实际只是将自己对证券市场的理解刻板映射,仅仅见到了自己认知中的那只“鸡”。

如何从有限的基金定期报告中,发掘出更多的信息,向“大牛”看齐呢?

01

关注逻辑重于关注结果

在基金定期报告的“基金投资策略和运作分析”部分,基金经理们会对过去3个月的投资进行复盘与反思,对未来的市场进行展望。

在其中,看到基金经理的焦虑和迷茫,在面对不确定性时他们是如何进行投资思考与决策。如果你恰巧在过去3个月中有过同样的思考,更易切身体会,产生共鸣。

02

关注长期重于关注时点

基金定期报告是固定时点的截面报告,而且披露时间有一定滞后,如果就此去推断基金经理的最新持仓,有刻舟求剑之嫌。

更为理想的办法是,通过查看基金过去若干季度持仓的进出增减,比照当时的市场情况,以及基金经理自己的运作分析,验证基金经理的投资逻辑,附带也可推断其具体持仓究竟是长期投资还是短期交易。

如果基民朋友在翻阅基金报告时,对上述两个方面稍加留心,则可不仅仅只见一只“鸡”,而是见木又见林,从优秀的基金经理的季报中,解读出更为丰满和立体的信息,提升投资效果。

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