【ETF投资日报】3600点得而复失，市场有望稳中向上

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特约作者：国泰基金

在昨天市场放量大涨后，今天（5.26）市场整体处在盘整的态势中，从成交额来看，今天两市成交额接近9600亿，虽然相比上一交易日出现小幅缩量，但市场情绪依然维持在相对乐观的位置，从北上资金流入趋势来看，在继昨天创纪录流入217亿后，今天北上继续大举买入A股，截止收盘北上资金再度买入91亿元，整个5月份累积买入额度已经接近400亿，目前从北上流入趋势以及A股流动性来看，A股震荡中枢有望进一步上移。

另外值得注意的是，春节后市场的极度悲观化情绪已经在反弹中逐步被消化。从国内通胀预期以及国外加息预期来看，短期内也没有特别明确的提升市场情绪或大幅压制市场风险偏好的催化事件，因此短期内如果市场成交额能够站稳8500亿关口，指数的震荡下沿也可能随之水涨船高。

家电ETF（159806）逆市收涨0.84%

近期国常会多次提到大宗商品涨价问题，在政策的压力下对应期货合约近期价格出现较大回调。叠加上海、唐山等地市场监督部门对钢企的座谈以及期货交易所的措施，可以看出国家对于大宗投机的反对。一方面国际定价的大宗受到美国货币放水和财政刺激的影响属于输入型通胀，另一方面国内的投机会加剧价格的提升，带来工业成本的不断提升，不利于经济的持续恢复。在此次政策干预后，相应期货品种价格均出现较大程度回调，与此同时伴随美联储鹰派表态，输入性通胀也会一定程度上得到缓解。

随着商品因政策调控而降价，中下游高端制造板块的机会预计将会逐渐凸显，其中军工、家电、新能车等高端制造领域在PPI回落过程中预计将持续受益于成本空间的改善，随着疫情逐渐消散去年被压制的需求已得到释放、家电板块成本端压力也逐渐缓解，板块投资性价比已经逐步凸显。小伙伴依旧可继续关注家电ETF（159996）的投资机会。

金融ETF（510230）收涨0.59%，证券ETF（512880）配置机会值得继续关注

众所周知，金融ETF（510230）由“55%银行+25%证券+18%保险”组合而成，其中银行板块主要受益于预期利率上行以及投资安全边际较高驱动，根据中央经济工作会议和4月底政治局会议的思路：“保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定”，预计利率继续下行空间较为有限，在此背景下，如对风险偏好容忍程度较低，小伙伴们可选择适当配置部分金融ETF（510230）来提高组合的风险收益比。

关于证券板块的逻辑我们已经给大家做过较多科普，概括而言：市场近90%以上的季均成交额分位水平与证券板块16%左右的估值时序分位水平形成了鲜明错配，这也意味着证券板块底部向下空间较为有限。

而近期反弹的主要催化剂是市场逐渐认可了证券公司高估值业务（财富管理+大资管业务）的逻辑。分项来看：（1）2020年，证券行业实现代理销售金融产品净收入同比增长149%。（2）大资管业务大发展，其中券商资管、券商系公募基金、私募股权基金的业绩均快速增长。以部分证券公司为例：东方、兴业、广发等券商的公募基金的利润贡献已达到较高水平，2020年利润占比分别为63%、20%和15%。而上周末易主席关于“服务居民财富管理需求”和“服务实体经济”的讲话则使得上述催化剂得到进一步强化，证券板块的“预期差”也正在被市场逐步兑现。但证券板块的特征是beta属性相对较高，小伙伴最好的投资策略是逢震荡或者下跌的过程中分批布局来摊薄持有成本。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。