【基金红人节|金麒麟基金大V评选 百位大咖入围→投票】
来源：小5论基
最近市场震荡明显，我在拉今年以来基金回报排名时，注意到了一位低调的老将，国海富兰克林基金的权益投资总监赵晓东。他的基金在今年的震荡市中控制回撤非常出色，三、五、十年的中长期业绩也稳定居前，并且还非常“长情”：
他管理国富中小盘超过10年，把这只基金管到了近10年回报同类第1（晨星普通股票型基金，1/92）。
今天我就给大家分析下这位价值派长跑健将。
照例先来看些综合自网络的基金经理公开信息。
从工作履历来看，赵晓东，香港大学MBA、辽宁工程技术大学经济学学士。曾任淄博矿业集团项目经理、浙江证券分析员、上海交大高新技术股份有限公司高级投资经理，国海证券行业研究员。2005年加入国海富兰克林基金，曾任研究员、高级研究员，弹性市值基金经理助理和潜力组合基金经理助理。2009年9月开始担任公募基金经理，拥有18年证券从业经验和11年公募基金管理经验。
现任国海富兰克林基金管理有限公司权益投资总监、职工监事，以及国富中小盘、国富弹性市值等基金的基金经理。
从投资理念上来看，赵晓东以“安全边际”为纲，秉承自下而上的研究方法，重视个股精选。他在投资中追求确定性，构建了以安全边际为核心的“五维选股法”，从管理层、业务、估值、持续经营能力、风险五个维度深入研究上市公司基本面。他偏爱选择业绩较为稳定且估值被严重低估的行业和个股，通过逆向调整行业结构获得超额收益，左侧买入，坚定持有，直至被低估行业和个股的真实价值被市场认可，最终获得估值修复收益。
从投资风格上来看，赵晓东是坚定的价值投资践行者，坚持长期投资，保持低换手率，所管组合重仓以优质价值股为主，兼顾确定性高的中小盘个股。
我认为赵晓东的投资风格属于偏价值的均衡风格，这不仅体现在他管理的产品行业配置上较为均衡，同时在市值风格配置上也较为均衡。他的这种风格体现在组合业绩上就是能涨抗跌较为稳健，在震荡市场的突围能力强，长跑能力突出。
对基金经理有了一些概念之后，我们再来看下他管理基金的情况。
作为一名超级老将，赵晓东的投资能力圈主要集中于权益市场，这里我仅以他管理的最典型的两只产品国富中小盘和国富弹性市值为例来做些说明。
我们先来看下国富中小盘（450009）：
国富中小盘成立于2010年11月23日，这是赵晓东在国富基金发的第一只主动型产品，他于基金成立之初开始独立管理，至今已经超过十年。
从收益率的角度来看，这只基金在赵晓东管理期间（2010年11月23日至2021年4月16日），总收益率为398.07%，折合年化收益率为16.68%；从回撤控制的角度来看，这只基金的最大回撤发生在2015年牛市之后的股灾时期。
因为很多人都没有经历过2015年（更不要说再往前推五年了），再加上这两年“高收益率”的基金可以说是满天飞，可能有不少小伙伴对这个收益和回撤会比较无感，所以我做个简单的比较：
上图取的时间段是2011年1月至今（2021年4月16日），时间跨度超过10年。
从图中可以看出，全市场管理一只基金超过十年的基金经理本身就不是很多，而在这群全市场稀缺的基金经理当中，红色点所示的国富中小盘可以说是脱颖而出。
我们再来看个国富中小盘和沪深300同时期的对比图，以便能更清晰和全面地看出基金经理在各种行情下的表现：
上图的时间段为2010年11月23日至2021年4月16日，整体时间跨度超过十年。
从图中大致可以看出沪深300指数在这段时期内经历了六个阶段，分别是：2010年到2014年初的震荡下跌行情，2014年初到2015年中的大涨行情，2015年中到2016年初的大跌行情，2016年初到2018年初的震荡上行行情，2018年初到2019年初的震荡下跌行情，以及2019年初至2021年4月9日的震荡上行行情。
我们来对照看下：
第一阶段的震荡下行行情中，沪深300指数跌幅为-32.83%，同时段国富中小盘的跌幅仅为-5.80%。
第二阶段的大牛市行情中，沪深300指数大涨156.53%，同时段国富中小盘的涨幅为154.78%。
第三阶段在牛市过后的大跌行情中，沪深300跌幅为-46.70%，同时段国富中小盘的跌幅为-37.46%；
第四阶段的白马蓝筹价值股行情下，沪深300大涨53.83%，同时段国富中小盘的涨幅为66.74%。
第五阶段全市场下跌行情下，沪深300跌幅为-32.46%，同时段国富中小盘的跌幅为-21.39%；
第六阶段风格切换成长风起的行情下，我分成两段来看：
第一段以2019年1月3日为起点，2021年2月10日为终点，期间沪深300的涨幅为95.89%，同时段国富中小盘的涨幅为174.17%；第二段今年春节归来至今（截至2021年4月16日），沪深300的跌幅为-14.49%，同时段国富中小盘的跌幅为-7.67%。
通过这十年多的阶段对比（特别是风格差异极大的过去六年多的对比），充分体现出赵晓东的投资特点：熊市扛跌，牛市不掉队，震荡市大幅跑赢市场。
最明显的熊市扛跌，上述每一段下跌行情中，国富中小盘的跌幅都以远小于指数中几乎最抗跌的沪深300指数：
比如大家最有感触的最近的下跌，国富中小盘跌幅仅有沪深300的一半；再比如远一点的包含了2018年的第三阶段，国富中小盘的跌幅比沪深300的跌幅少将近10个点，其2018年全年的跌幅则为-16.84%，同期沪深300指数跌幅为-25.31%。
熊市扛跌的同时牛市还能不掉队，不管是白马蓝筹行情下的第四阶段，还是成长风起的第六阶段，国富中小盘都跑赢了沪深300指数，仅在第二阶段的大牛市中略输沪深300指数1个多点。事实上，能在这几种风格完全不同的市场中跟上并跑赢市场是相当有难度的。
由此可见，赵晓东这种均衡偏价值的投资风格整体非常稳健，过往业绩经受住了各种不同的市场风格的考验，我认为这是他最鲜明的投资特点。
这里还可以顺便给大家看一个基于年份的对比图：
你没看错，从2015年开始，国富中小盘这只主动型基金连续六年跑赢了沪深300指数。
主动型基金跑赢指数一年两年的都很常见，跑赢三年五年的就比较少见了，而能连续地跑赢六年以上的基本凤毛麟角，所以你又懂的。
讲到这里，可能个别小伙伴会说“十年太久，只争朝夕”，在新人辈出的公募市场，这位驰骋投资市场十年以上的老将“尚能饭否”呢？
所以我又画了一个2016年1月至今的图，大家一起来观摩下：
上图取的时间段是2016年1月至今（2021年4月16日），时间跨度超过5年。
从图中可以看出，赵晓东在这个时段中所管理的两只产品国富中小盘和国富弹性市值不仅妥妥位于最佳的右上象限，而且同时段“能出其右者”依然寥寥，由此可见“十年成老将”赵晓东依然很能打。
既然这里提到了国富弹性市值，所以我们不妨简单来看下这只基金：
国富弹性市值成立于2006年6月14日，赵晓东于2014年12月19日接手管理这只基金至今。
从收益率的角度来看，这只基金在赵晓东管理期间（2014年12月19日至2021年4月16日），总收益率为236.44%，折合年化收益率为21.11%；从回撤控制的角度来看，这只基金的最大回撤同样发生在2015年牛市之后的股灾时期。
其实看成立年份就知道这多半是一只有故事的基金，这只基金最早由国富基金原首席基金经理张晓东管理，管理的8年多时间内业绩非常优秀，赵晓东接手之后的6年多时间内业绩同样优秀，再续了这只基金的辉煌，两人携手共创了这只基金14年12倍的骄人战绩。
这两只基金也因长期稳健的业绩，深受专业人士认可，近年来获奖无数。
我就不说别的了，光是最重磅的金牛奖，这两只基金就获得过6次，而且大多是分量很重的三年期和五年期金牛奖：
其中，国富中小盘连续获得2018年度和2019年度的“五年期开放式股票型持续优胜金牛基金”、2012年度股票型金牛基金，国富弹性市值则连续获得2017年度、2018年度“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”以及2019年度的“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”。
为了一探他管理的产品业绩何以能如此优秀，我们以国富中小盘为例来看一些简单的持仓分析：
这个表格所包含的信息还是很多的：
首先，从持仓上来看，他淡化择时，长期维持较高仓位运作。
赵晓东的投资不跟风不追热点，因此很少做大幅度的仓位调整，持仓长期保持在八九成左右的高仓位。
事实上为了追求确定性，他将主要精力都集中在了个股选择上，大部分的持仓都是出于精选个股的逻辑，从实际的业绩效果上可以看出他在选股上的超额收益明显。
其次，他在行业配置上相对均衡，持股集中度适中，前十大重仓基本在50%上下浮动。
第三，他在市值风格上的配置相对均衡，逆向投资的特点非常鲜明。
从上面表格的十大权重可以看出他对大盘中盘的配置比较均衡，而从2020年年报的全部持仓来看，其对大盘，中盘和小盘的投资则均有涉及。
另外赵晓东在投资中喜欢选择业绩较为稳定但估值被严重低估的行业和个股，通过逆向调整行业结构获得超额收益，因此往往偏向左侧买入，不追热点不抱团。
这一点我们从上述的持仓中也能看出来，尽管他长期持有食品饮料，但是他的持仓中几乎没有所谓的抱团股（偏大盘成长风格），也因此他管理的产品不仅在之前获得了较好的收益率，在最近的这波下跌中跌幅也相对比较小。
赵晓东管理的产品在过往几年中能涨抗跌，经受住了不同市场风格的考验，再加上他本身的投资风格又比较稳定，这种基石般的存在显然很受机构投资者青睐：
上图为国富中小盘的投资人结构图，其中，2017年至今这四年的机构占比平均超过80%，最新一期的2020年年报的机构占比为78.38%。
赵晓东于4月26日起发行了一只新基金——国富竞争优势三年持有期混合基金（011468）。
这是赵晓东发行的第一只三期持有期基金，说实话也是我个人比较期待的一只基金。
这是因为他的稳健投资风格特别适合这类封闭运作的基金，不管是投资体验还是投资效果我认为都值得期待，甚至当前的市场风格对他来说都是加分项，所以如果有三年左右不用的闲置资金的，我认为这只基金值得重点关注。
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