信息量很大！为你梳理固收明星战队的基金年报干货！

来源：摩根士丹利华鑫财富汇

在刚刚揭晓的“晨星（中国）2021年度基金奖”榜单上，大摩双利增强从“普通债券型”众多基金中脱颖而出，夺得该类别奖项席位，也标志着国际权威评价机构对“大满贯”基金经理张雪投资能力的认可。

实际上，目前为止，在摩根士丹利华鑫基金固收团队之内，已有2位“晨星基金奖”得主，分别是固定收益投资部总监李轶和本次获奖的副总监张雪。在她们的领衔之下，固收团队已经打造成为一支明星战队，曾为公司连续两年夺得“固定收益金牛基金公司”奖，并诞生了3位“基金金牛奖”得主。

在当前，面对调整了近一年的债券市场，不少投资者可能都很关心调整是否已经接近“尾声”，后市将如何演绎？

接下来，我们就一同来看看在最新出炉的基金年报中，这只明星固收团队内的各位基金经理如何展望2021债市行情。

基本面：国内经济基本面或略有波动

针对2021年的宏观经济，施同亮指出，“国内经济复苏势头出现一定放缓的迹象，PMI下滑，未来地产和基建在融资收紧控制下趋于回落，在经济基本恢复后，今年基建投资动力不强。但消费复苏还会持续，制造业盈利明显改善也会提高投资动力。社融增速相比去年会有下降，主要是地产融资严格限制，加上地方债发行规模下降都有贡献。但不急转弯的表态，使得政策具有连续性，经济基本面可能显示出不太显著的波动，这是有别于去年的。”

流动性：保持流动性合理充裕

或将是未来很长时间的政策基调

施同亮进一步表示，“货币政策面临方向的抉择，央行一方面要维持金融稳定，资产价格稳定，另一方面要维持金融市场流动性合理适度”，并且“对经济增长的关注度下降，目标不再是稳增长。央行态度的变化值得关注，但过紧的资金面肯定也不是未来的常态，如果紧信用导致未来经济出现再次下行的趋势或是信用违约压力，货币政策年内还是有放松的空间”。

注：目前大摩增值18个月开放基金由葛飞与张雪共同管理。

面对美债收益率走高的外部影响，基金经理葛飞则指出, “由于中国央行致力于’保持正常货币政策空间的可持续性’，我们倾向于认为央行将以国内经济的调节需要作为政策的主要出发点。从更长的视角来看，我国的宏观经济杠杆率已经处于较高水平，守住不发生系统性金融风险的底线需要合宜的利率水平。目前来看，政府对于维持宏观杠杆率稳定，实现经济的高质量发展的决心是比较坚定的。保持流动性合理充裕可能将是未来很长时间的政策基调，无论是对于利率水平还是信用风险，过于乐观的期待和过于悲观的态度都是没有必要的。”

债市展望：利率水平可能

已居于未来三年高位区间

注：目前大摩增值18个月开放基金由张雪与葛飞共同管理。

针对债市的后续行情，张雪指出，”从利率市场来看，我们仍然认为目前的利率水平可能已经居于未来三年中的高位区间，伴随社会普遍的高成本部门——房地产和地方平台再融资的收紧，以及资管新规下银行理财刚性兑付的打破，全社会的平均融资成本大概率会继续下行，因此我们仍然看好利率债在未来1到2年的机会”。

同时，李轶也在年报中表示“对于债券整体不悲观”，“一方面是债券在货币政策边际收紧、经济复苏背景下已逐步修复至19年中水平。以五年AAA信用债为例，票息收益3.9-4.0%之间。从信用债角度来看，票息收益已经具备一定的配置价值“。另一方面，”大趋势上看，过去十年依靠债务拉动高速发展的地产已逐步进入稳债务控杠杆阶段，经济的潜在增速依旧处于大的下行区间。”

值得一提的是，各位基金经理都在年报中提及了需要继续加强对信用风险的防范。事实上，公司固收团队始终严控信用风险，并且保持了旗下债券基金“0”违约事件的记录。

看完了各位基金经理的分析，大家是不是对债市的前景重拾信心呢？对于个人投资者来说，如果想要参与债券投资，相对方便的途径就是通过基金产品。目前，固收团队已经建立起丰富的基金产品线：

注：以上未列出定期开放式基金。且为便于展示，未分别列出A/C类。分类来源：银河证券。

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