中金基金宏观与债市周度观点：美欧经济景气继续上行

来源：中金基金

一、海外经济

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欧洲制造业景气再度上行

欧元区3月制造业PMI62.4，前值57.9。3月读数为该指标自2004年开始统计以来的最高水平，与此前公布的ZEW景气指数、IFO调查等互相印证，指向欧洲制造业正在强劲复苏。但另一方面，3月欧元区服务业PMI48.8，尽管好于前值45.7，但仍位于收缩区间，反映疫情继续压制服务业的全面恢复。

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美国制造业景气继续跳升

基于各大地方联储经济调查指数构建的模型显示，3月美国ISM制造业PMI或达到63，前值59。一方面，财政刺激及疫情改善均有助美国经济延续复苏；另一方面，二月中南部的生产活动受到极端天气影响，作为环比指标的PMI存在低基数问题。

二、国内经济

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央行调查反映国内正处于经济扩张高点

根据央行1季度企业家调查结果，宏观经济热度指数录得38.9，基本与上一轮高点（2018年2季度）持平。而产品销售价格指数、原材料价格指数均已高于上一轮高点，反映供需错配导致本轮经济上行期的价格上升更加明显。银行家调查结果则显示，1季度实体经济贷款需求指数处于2014年以来高点，反映需求端仍然旺盛。

三、债券市场

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资金面

上周资金利率出现分化。R001、R007、R014、R1M分别较上一周变动-35BP、28BP、-2BP、77BP。

表1：资金变动情况

数据来源：WIND，中金基金

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市场

上周利率债收益率总体延续下行。1Y期国债和国开债分别变动-3BP、2BP，5Y期国债和国开债分别下行4BP、3BP，10年期国债、国开债分别下行4BP、6BP。

信用债收益率总体下行。AAA、AA+、AA三年期限品种分别下行6BP、5BP、5BP。

表2：利率债估值变动情况

数据来源：WIND，中金基金

表3：信用债估值变动情况

数据来源：WIND，中金基金

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