自己抱团:广发刘格菘重仓股雷同 均出现隆基股份、康泰生物

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广州日报2021-01-26 04：04：25

近期，“基金抱团”成为市场争议的话题。随着国内公募基金2020年四季报披露完毕，数据显示，去年四季度公募仓位和持股集中度持续提升，“抱团”实锤了。茅台稳坐公募基金第一大重仓股宝座，共有1361只基金持有该股。而且，不仅机构“抱团”，同一基金经理管理的多只基金也出现“抱团”，如广发基金明星基金经理刘格菘，竟出现5只基金重配同5只股，其管理的7只基金前十大重仓的名单中，均出现隆基股份、康泰生物，且有6只重配了京东方A。

而当前这种抱团现象存隐忧引发深思。近日，中国证券投资基金业协会相关负责人在接受媒体采访时表示，对于持股集中度，下一步，协会将积极配合监管部门，继续督促公募基金管理人夯实投研核心能力，提升风险管理水平，践行长期投资、价值投资和理性投资理念，完善长周期考核机制，支持行业差异化发展。

文、表/广州日报全媒体记者 林晓丽

重仓股同质化 不同基金换汤不换药

不仅是不同基金公司或同一基金公司抱团，同一基金经理管理的多只基金也“抱团”。其中广发基金知名基金经理刘格菘持仓的股票市值巨大且较为集中引发关注。

目前，刘格菘独立管理或参与管理的基金共有7只，根据四季报，截至2020年底，刘格菘在管规模高达843.43亿元。广发小盘成长混合（LOF）A规模为158.83亿元，广发小盘成长混合（LOF）C规模为3.50亿元，广发创新升级混合规模为146.25亿元，广发鑫享混合规模为12.66亿元，广发双擎升级混合A规模为190.36亿元，广发双擎升级混合C规模为5.01亿元，广发多元新兴股票规模为79.21亿元，广发科技创新混合规模为7.91亿元，广发科技先锋混合规模为239.70亿元。

但是，记者对比发现，这7只基金中，广发多元新兴股票、广发创新升级混合、广发双擎升级混合、广发科技先锋混合、广发小盘成长混合这5只基金前五大重仓股票是完全一致的，分别是亿纬锂能、隆基股份、京东方A、康泰生物、通威股份，而且持仓比例都是达到8%以上。其中，亿纬锂能是4只基金的头号重仓股，重仓比例都在10%上下，由于公募基金持仓单一个股不能超过10%，可以说是顶格买入。

值得关注的还有，去年四季度，被“抱团”增持最多的是京东方A，基金集体净买入超过5亿股。其中，广发基金是增持京东方A的主力。截至去年底，京东方A是广发基金的第一大重仓股，合计持有市值超100亿元，占基金净值比例的3.45%，占流通股的比例接近5%。刘格菘管理有6只基金都重配了京东方A。此外，隆基股份、康泰生物两只个股也都出现在刘格菘7只基金的前十大重仓股名单中。

对此，有基民感慨道：当全市场的资金逐步流向“十八罗汉”的时候，凭借管理的巨大资金规模，一位基金经理的个人决策，即可对A股的某一板块构成极大影响。另有投资者也表示，巨大资金可以集中流向个别股票，也容易引发腐败行为。

有基金业研究人士告诉记者，行业中部分基金经理限于自己固有的投资风格和个人精力等因素影响，很难差异化管理旗下多只基金，导致不同基金的重仓股呈现明显“同质化”现象，换汤不换药，区别不是太大。这种通过提高股票集中度，在单一股票上以8%、9%进行投资的策略，持仓组合风险相对较高。而且持股重合还带来风险和收益的集中，在一定程度上难起到“对冲”的作用，容易出现“一荣俱荣，一损俱损”的情况。

公募“喝酒”热情持续高涨，最爱依然是茅台

而全市场看，据天相投顾统计数据显示，截至2020年四季度末，公募基金重仓持有市值最大的十只股票分别是贵州茅台、五粮液、美的集团、宁德时代、中国中免、中国平安（港股02318）、泸州老窖、隆基股份、迈瑞医疗、立讯精密。与三季度末相比，公募基金前十大重仓股名单并未发生变化，仅顺序有所调整。贵州茅台继续坐稳公募基金第一大重仓股宝座。

值得关注的是，公募基金整体仍然重仓持有白酒，且有进一步增持的趋势。其中，贵州茅台继续坐稳公募基金第一大重仓股宝座，持仓市值达到1251.09亿元，较二季度末的市值增加了439.75亿元。共有1361只基金重仓持有贵州茅台，合计持有6261.73万股，较上一季度末增加了1399.05万股。

另外，五粮液、泸州老窖也在前十大重仓股之列，且持股数及持股市值均较上一季度末增长，占基金净值的比例也进一步增长。

1月25日，酿酒行业再度爆发，白酒股25日再次成为两市表现最亮眼的，其中，贵州茅台大幅拉升，再创历史新高，收涨4.57%，总市值2.73万亿元。

古井贡酒、洋河股份等涨停，今世缘、酒鬼酒涨幅超8%。两市“二八分化”格局再度显现，上涨个股不到一千家，下跌个股高达3100家。

机构抱团存隐忧

实际上，无论是对于机构“抱团”还是同系基金“抱团”的情况，监管早有关注。继“双十原则”之后，证监会后续出台了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，进一步明确公募基金流通股投资比例限制。

虽然有业内人士认为，基金经理的操作只要不踩到红线就没有问题，但是，当前这种基金“抱团”模式引发隐忧。

有证券业资深人士直指，目前基金投资行为高度趋同，这种行为实际上已不是机构投资者行为，而是一种放大的散户行为，典型的追涨杀跌。基金抱团炒股，长久下去会导致基金经理的投研能力降低。而股价上涨带动了基金账面增值但没法有效兑现，但基金公司却可以从高涨的账面价值中提取可观的管理费，可能导致价值虚幻。而一旦抱团瓦解，就看谁跑得快，这样很容易踩踏。

另有证券业内人士则指出，这一轮机构“抱团”，抱的是以茅台为首的蓝筹股，很多机构人士对此举理直气壮，称是价值投资和理念趋同的结果。但是，“抱团”也导致了大量的中小市值公司鲜有机构问津。

“试问，中国经济的发展是靠酒企吗？”近年来白酒板块股价不断上涨备受质疑，中国经济的发展更依赖科技的发展，一个酿酒企业无法承接起中国未来的高科技之路。另一方面，近年来，国家一直扶持中小企业和民营经济的发展，尤其是去年疫情冲击之下。但是，大量中小市值公司受关注度较低，市场表现也并不亮眼，股价“跌跌”不休，引发股权质押风险。

该人士建议，当前，基金吸金能力越来越强，募集规模不断创新高，机构投资者更要有社会担当，对资本市场的健康、稳定发展要发挥积极作用。与此同时，建议监管介入，对基金抱团行为进行再约束。

链接：基金持股集中度的相关规定

2014年证监会出台《公开募集证券投资基金运作管理办法》提出“双十原则”，提出一只基金持有一家公司发行的证券，其市值不得超过基金资产净值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%的规定，防止基金投资过于集中到某些个股上。

2017年，证监会再次出台《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，进一步明确公募基金流通股投资比例限制，要求同一基金管理人管理的全部开放式基金持有一家上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%；同一基金管理人管理的全部投资组合持有一家上市公司发行的股票不得超过该上市公司可流通股票的30%。