平衡风险，提升投资体验——浙商智多宝稳健一年持有期四季报摘要

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基金基本情况

浙商智多宝稳健一年持有期混合型证券投资基金(009568)成立于2020-07-23，基金经理为查晓磊、周锦程、陈亚芳。本基金投资于股票资产的比例为0%-40%，其中，投资于港股通标的股票的比例不超过本基金股票资产的50%；同业存单投资比例为基金资产的0-20%；本产品业绩基准为沪深300指数收益率×12%+恒生指数收益率×3%+中债综合全价指数收益率×75%+一年期人民币定期存款基准利率(税后) ×10%。

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基金经理简历

查晓磊：浙商基金智能权益投资部总经理、基金经理

香港中文大学金融学博士，深圳市后备级领军人才。曾任南方科技大学金融数学和金融工程系兼职讲师，博时基金博士后研究员、策略分析师。

周锦程：浙商基金固定收益部总经理助理、基金经理

复旦大学经济学硕士，历任德邦证券股份有限公司行业研究员、债券交易员、债券研究员、投资经理。善于从大类资产轮动判断市场趋势，把握配置和交易性机会。

陈亚芳：浙商基金固定收益部基金经理

CFA, 约翰霍普金斯大学金融数学硕士。历任投研助理、专户投资经理助理、专户投资经理，现任浙商基金固定收益部基金经理。善于运用量化和基本面分析结合方式对各类资产分析定价。

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产品净值情况

截至2020年12月31日，本基金份额净值为1.0290元。

数据来源：2020年基金四季报

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最新持仓情况

数据来源：2020年基金四季报，数据截止2020年12月31日

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市场观点

2020年市场出现了久违的美林时钟轮动，从2020年一季度疫情冲击的衰退，到2020年二三季度复苏，到四季度商品大涨市场对通胀担心；政策方面，从疫情后的财货两宽，到2020年5月份开始货币政策边际收紧，到2020年9-10月份货币政策企稳，2020年11月份的永煤事件带来了四季度超预期的宽松；大类资产角度，衰退阶段的债券，到复苏阶段的股票，到四季度商品分别成为了表现最佳的资产。当然，本轮滞涨尚未出现，由于疫情带来的深跌，这轮复苏也还有望延续一定的时长。海外相比国内，由于疫情的起点晚、控制不利而出现2轮明显反复，所以复苏的节奏慢于国内，但大类资产也表现出了相同的逻辑。

展望2021年，国内由于优先通过恢复生产保就业，生产修复快于消费，未来消费还有一定的修复空间，也会对经济带来一定支撑；投资方面，制造业能否在景气动能下主动补库存、增加投资是重要看点，基建逆周期的特点无需期待，地产则受到“三条红线”从供给端、控贷款政策从需求端的压制，能稳但也难带来大的拉动；出口方面，由于国内外生产恢复节奏差异，发达国家和新兴国家在疫苗分配节奏不同下，由于疫情带来的出口超预期还有望延续，直到疫苗普遍接种使得海外产能得到修复。综上，国内经济仍有一定的修复动能，央行主动提前收紧货币而走出显著不同于欧美的货币政策节奏，但四季度以来永煤事件影响下央行显著放缓了收紧的节奏，使得从紧货币转向紧信用的节奏也可能延后。

投资策略方面，股市在货币平稳、信用尚未显著收紧的阶段，可能在业绩修复支撑下仍能有一定的上涨空间，但要注意未来转向紧信用的信号给股市带来的风险，中长期看可能有结构性慢牛，但难现历史上的大牛市，对收益预期要有控制；近期债市受益于永煤事件带来的货币超常规，但如果经济继续上行、股市商品走牛仍会给债市带来压力、逻辑上三者同牛是很难持久的，部分信用债品种目前已经初现配置价值，一段时间内票息价值仍然更重要，而久期上仍要防范上半年在基本面和货币政策节奏再收紧下再跌一波的压力，但此时可能也是债市较好的加大配置时点。股债方面，目前股票相对债券性价比处于中低分位，虽未到历史低位，但仍要防范股市年初行情之后，货币政策继续转向和4月份政治局会议转向的风险。

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运作说明

本基金主要采用股债配置策略追求稳定收益，以期达到风险相对平衡的状态。

在股票层面，基金整体的风格和行业仍然偏向低估值和顺周期，且基本面处于向上趋势当中的行业板块。对于今年以来相对较强的消费、科技和医药板块配置比例相对较低。未来，需要密切关注近期房地产信贷控制的类似政策，是否代表宏观政策转向紧信用阶段而给周期股带来的压力。

债券方面，随着四季度货币政策从前期边际收紧转向阶段性放缓，以及对股市持续上涨后潜在的回调压力，大幅提高了债券组合的总体久期进行匹配。随着未来股市进一步上涨，将继续关注债券久期及股票仓位，做好股债的动态平衡。

综合来看，本基金的稳健收益目标明确，我们将继续按照既定的策略运作本基金。从一年持有期的角度，我们将更加审慎的从平衡好产品的收益和波动体验角度，持续努力达成基金的目标。

风险提示

风险提示：本材料不构成任何投资建议，投资者在投资前请参阅本公司在中国证监会指定信息披露媒体发布的正式公告和有关信息。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。人工智能投资存在固有缺陷，投资者应当充分了解基金运用人工智能投资的风险收益特征。本材料不构成投资建议，基金有风险，投资需谨慎。本产品由浙商基金发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。