市场赚钱效应升温，风格却不断切换，抓住低吸潜伏的好时机！立即开户，踏准节奏，不错过下一波大行情
来源：银河基金
一、宏观经济及市场回顾
01
海外宏观背景
三季度以来，全球大多数经济体继续复苏。伴随着疫情二次反弹，四季度经济复苏可能放缓，但总体看经济复苏趋势没有方向性变化，未来疫苗落地将进一步带动海外生产复苏。此外，美国超额财政刺激，可能导致美元进一步下滑，人民币仍有升值压力。
02
国内宏观背景
中国经济逐步摆脱疫情影响，三季度经济数据超预期，明年经济大概率复苏在途，主要驱动力在于出口带动外需恢复；货币政策上，继续面临边际收紧的局面；同时传统的基建和地产行业发展增速趋缓，能否抵消出口驱动力或将成为复苏终结的拐点。
03
债市回顾
8月以来，经济逐渐向潜在增速回归，货币市场资金价格围绕政策利率波动，达到央行合意水平。但由于结构性存款压降，到期规模大等原因，阶段性流动性还是偏紧，整体资金面保持紧平衡。11月永煤超预期违约对市场造成较大冲击，信用利差和评级利差整体走扩，期限利差略有上行。
04
股市回顾
今年市场依然是科技+消费的风格，同时受到疫情影响，医药行业也表现较为突出；科技行业中，新能源行业涨幅较明显，带动电新指数位居第一（数据来源：wind，数据截至2020.12.3）；下半年开始，经济复苏相对更加确定，顺周期行业表现相对更好，市场风格逐渐趋向均衡。
二、权益市场观点
对明年市场整体持谨慎乐观的态度。从资金面角度看，目前仍然有增量资金入市；但是我们也应该看到2021年如果货币政策边际收紧，高估值行业或将面临回调。
从长周期的维度看，新经济替代老经济，科技周期延续的趋势没有改变。
但短期流动性更加宽松的预期降低，市场前期生拔估值的热门品种有回调压力；同时另一方面，随着经济复苏预期走强，利率回暖，在未来一段时间可以逐步关注经济周期复苏相关的行业和板块；长线品种中，高景气行业也或值得关注。
三、债券市场观点
01
利率债
随着经济向潜在增速回归，通胀压力短期可控，货币政策、财政政策将回归常态化。
债券市场趋势性机会不大，可能更多展现为阶段性和结构性行情。
利率当前已达到配置合意区间，可关注流动性边际缓解的机会。
02
信用债
城投：根据国企改革三年行动方案，公益类国企（城投）可以关注；
地产：城投化债与土地资产价值挂钩，“三条红线”政策长远看降低了地产行业的系统性风险；
煤炭：关注永煤违约后行业利差上行、煤企改革带来的机会。
03
可转债
2021年可转债指数或将呈现震荡走势，机会更多来自个券精选，规避信用风险较高的品种。
基于对明年宏观环境和行业景气度的判断，结合个券估值水平，可关注顺周期的有色、银行和景气度回升的可选消费和制造业板块。
校对：银河小飞侠
扫一扫
银河舰队等你来“撩”
风险提示： 本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果，并不构成对任何机构和个人投资的建议。银河基金管理有限公司不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金有风险，投资需谨慎。
扫二维码 领开户福利！
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
