您的位置:首页 >财经 >

新股初探 | 稳健医疗

抄底机会在哪里?【立即开户,领取福利!】

新股初探系列

本系列研究是投资者跟踪最新新股初选的工具,更多优质公司的最新研究评测请参看我们的护城河评级专栏。

宏赫臻财-2020年新股追踪

1

新股出镜

2020年09月17日首发上市创业板,当天收盘市值538亿。

上市首发摊薄市盈率:66倍;当前市盈率20倍。

主营产品类别:医用敷料、健康生活消费品、全棉水刺无纺布。

行业地位

(横向战略比较,还需结合主营可比性)

细分行业营收&净利润规模排名Top10(单位 亿)

稳健医疗营业收入排名【7/64】;净利润排名【2/64】。

注:该对比仅供参考,投资者请自行结合该公司主营业务具体考察其横向可比性。该细分行业选取沪深港上市的GICS行业细分为【非日常生活消费品-耐用消费品与服装-纺织品、服装与奢侈品-纺织品】的64家公司。数据为TTM值。

稳健医疗总市值排名【2/64】。

2

最新十大股东

3

营收结构&盈利能力

当前产品营收结构图

主营1业务2017-2019三年复利增长率分别为:61.4%、11.2%和27.2%。

主营2业务2017-2019三年复利增长率分别为:16.9%、6.2%和2.2 %。

目前公司健康生活消费品业务已经成为公司重要的业绩驱动力,19年营收占比66.3%。

稳健医疗是我国最早实现从棉花采购到纺纱、织布的医用纱布全产业链企业,多年稳居我国医用敷料出口第二的地位。2019年医用敷料业务占营收比26.0%。@2019年报数据

近五年盈利能力图

稳健医疗盈利能力呈持续上升态势。

4

资产负债

资产构成图

第一大资产为货币资金73.0亿,占比58.0%。(主要系首次公开发行股票募集资金到位及销售大幅增长。)

第二大资产为固定资产合计14.3亿,占比11.4%。

第三大资产为存货12.8亿,占比10.2%。

5

所属GICS子行业研发投入对比

研发投入TOP10

注:研发费用值A股更新至19-12-31;港股当前为18-12-31。

研发投入三甲:桐昆股份11.2亿、东方盛虹7.5亿、鲁泰A3.2亿。

稳健医疗研发投入1.6亿,在64家GICS“纺织品”子行业研发投入排在第8位。

6

公司经营阐述

【公司主要业务】

公司以“棉”为核心,围绕winner 稳健医疗 ”、 Purcotton 全棉时代 ”两大品牌 ,以全棉水刺无纺布为基础开展医用敷料、健康生活消费品的生产销售业务,达成医疗、消费板块的协同发展。通过持续创新及不断拓展产业边界,公司已从单一的纱布类医用敷料生产企业发展成为覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多领域的大健康领军企业。

其产品体系包括:

1 医用敷料板块下的伤口护理产品、感染防护产品、消毒清洁产品。

2 健康生活消费品板块下的无纺消费品及纺织消费品 。

3 工业中间品全棉水刺无纺布。

【行业状况】

医用敷料行业:

医用敷料包括伤口护理产品、 感染防护产品及消毒清洁产品等。

①近年来全球医用敷料市场规模基本稳定 据 BMI Research 数据 2014-2018 年,全球医用敷料市场规模由111.00亿美元 缓慢增长至121.58亿美元。

②随着我国医疗基建加快、居民健康意识提高,国内医用敷料市场迎来快速发展时期。2014-2018年,根据BMI Research统计,我国医用敷料市场规模由39.89亿元增长至65.38亿元 CAGR 达13.15%。

非织造布行业:

据中国产业用纺织品协会数据,2018年我国非织造布的产量为593万吨。其中棉类水刺非织造布行业发展尤为迅速在下游旺盛需求的刺激下,我国全棉水刺无纺布生产线由2015年26条迅速扩张到2018年45条,总产能11万吨/年。

【研报参考】

我们认为稳健医疗未来有望复制云南白药的成长路径。

1)品牌和产品:定位中高端市场,医疗背景+强大的自主研发实力+以棉为核心原材料,给全棉时代提供了良好的背书,形成差异化的竞争优势。同时“全棉时代”品牌已经拥有较为全面的产品布局,基本可以满足消费者一站式的购物需要。未来公司将继续深挖细分市场需求,丰富产品品类,满足更多消费场景,另外“津梁生活”也将持续打造健康美丽生活平台,进入美、香、护、食、健、居、动、饮8大产品专区,全面覆盖各类生活场景,将助力公司业绩的持续增长。

2)渠道:公司线上渠道保持快速增长;线下以直营连锁店为主,共有247家门店,店效465万/年,仍存在较大提升空间。未来公司将持续拓展一二线城市的密度,并逐步进入三线城市市场,持续进行渠道布局。同时通过加强门店管理和精细化运营提升门店店效,提升店效水平,保证消费品业务的持续快速增长。

①医用敷料业务:稳健医疗是我国最早实现从棉花采购到纺纱、织布的医用纱布全产业链企业,多年稳居我国医用敷料出口第二的地位。2019 年医用敷料业务实现营收11.89 亿元,占比26.35%。

a、境外市场:主要以OEM 代工生产销售为主,直销为主区域覆盖欧洲、日本和美国;同时公司也通过“winner 稳健医疗”品牌拓展中东和亚洲等新兴经济市场。

b、境内市场:通过“winner 稳健医疗”品牌进行销售,目前产品已进入两千多家医院和四万余家药店。公司在医用敷料领域具备强大研发技术优势,未来高端敷料将成为公司发展重点,随着业内对于高端敷料需求的逐步提升,公司产品结构将持续升级,有助于公司盈利能力的进一步提升。

②全棉水刺无纺布业务:作为工业中间品,主要销售给包括恒安国际、金佰利等国内外知名卫生、美妆用品生产厂商。2019 全棉水刺无纺布收入为2.92 亿元,同比增长21%,占总营收的比重为6.48%。

---天风证券

7

初探结果

初探护城河得分及估值评测:【……】

扫二维码 领开户福利!

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。