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当前科技行情处于高位震荡期，下一阶段市场走势将如何变化？作为热门投资领域之一的科技板块，又该如何选择？人工智能作为未来可能超越互联网的优质产业，发展现状如何，未来如何应用？
10月27日，华富基金指数投资部总监张娅女士与雪球人气大咖望京博格，在雪球路演直播间为大家带来了一场重磅对话。
下面，核心观点奉上，要感受大咖风采的小伙伴也可以扫描二维码回看哦~
嘉宾简介
张娅
华富基金总经理助理、指数投资部总监
望京博格
雪球人气用户
核心观点
（1）科创行业的优势体现在上市公司的盈利优势上，在科技兴国、产业升级的大趋势下，科创行业是不可或缺的配置方向，未来经济发展不会改变的主线。
（2）科创行业细分领域中，人工智能不仅自身产业空间大、产业链长，还能带动更多的其他产业链，成为科创行业中的引擎行业，长期投资回报更高。
（3）一个企业的业务范围中，有大数据搜集、学习以及基于学习结果进行自主决策这三大关键要素，才能被严格界定为“人工智能”企业。
（4）一个优秀的指数，需要从编制的方法上最大限度预防踩雷，并能顺应产业的发展节奏，与市场上股价表现最好的阶段对应，实现自动切换。
01
科创行情遭遇高位震荡的背后原因是什么？
整个市场震荡多月，在7月科创指数阶段性见顶后，板块并未轮动，主板以及科创板没有再创新高，从成交量看科创板受市场关注度更高。科技兴国是未来数几十年间不会改变的大趋势。我国的经济结构转型、产业升级已在稳步向前。这样的大背景下，科创的优势明显体现在上市公司的盈利优势上，科创的优势是未来经济发展不会改变的主线。
7月份到现在三个月震荡说明：一个板块或行业虽然处在盈利驱动的持续牛市中，但不可能一直上涨，会有阶段性的估值压制。
对于科创行业来说，在健康的市场中，阶段性静态估值60-70倍时会有所调整，在经济、金融周期不变的大背景下，对后市判断依据主要看上市公司季报，通过业绩看发展持续性。估值压制到相对合理位置，会重新再起行情。
02
投资科技不可或缺，众多行业如何选择？
在科技兴国、产业升级的大趋势下，科创行业是不可或缺的配置方向。
在众多科创行业的产品中，人工智能不仅自身产业空间大、产业链长，最主要的是可以带动更多的其他产业链，成为科创行业中的引擎行业，长期投资回报更高。
从历史来看，带动我国近代经济发展的引擎行业有两个，一个是传统产业房地产，一个是科创产业互联网。其共同点除了自身产业空间大，产业链长之外，互联网会拉动半导体、通信等；房地产会拉动比如工程机械、水泥、家电等，他们所带动的其他产业链更长。
2019年底，互联网行业的产业总值大概是15万亿，房地产的产业总值是11万亿，但我国2017年对于人工智能规划的白皮书提到，预计到2030年，十年时间里人工智能产业的产值将会达到10万亿以上的水平。从产业量级来说，可媲美房地产、互联网或移动互联网，所以说人工智能是嫁接并站在互联网/移动互联网的肩膀上，继续向前发展的科创行业。
03
人工智能产业有哪些主要应用？未来前景如何？
人工智能名词是从2016年AlphaGo第一次战胜人类最优秀的围棋手开始，也是从那年人工智能开始在资本市场上逐渐兴起。
【语音识别领域】
2016-2017年的行情主线是价值股、白马股，主要背景是供改和房地产去库存。在科技行业不占优的市场中，科大讯飞通过语音识别技术积累，具备商业价值后，受到市场关注，在政府、医疗、教育等领域得到广泛推广及运用。也使其业绩有了很大增长，虽不算传统产业的价值股，但作为科创类明星，表现非常夺目。
科创公司初期的研发投入会侵蚀利润，所以先看盈利收入。等发展到一定阶段，有潜力的公司在财务报表上会具有一定特征，例如净利润增速开始反超营业收入的增速，是“潜力明星”的特征之一。2018-2019年，科大讯飞的净利润增速首次反超其营业收入的增速。
【机器人领域】
第一级别是没有智能化的机械臂；第二是初级智能。初级智能现在已经开始运用了，京东物流中用机器人进行搬运，有对距离的识别、对障碍物的识别，以及简单的关节动作。后面是高级智能，除了基本动作是智能技术的基础之外，还需要有学习能力。
“波士顿机器人”是现在的网红，主要是机器人可以模仿人的行为，比如跑、走、帮人倒水还是躺或翻跟头。机器人能做到非常自然的人类动作，虽然看上去只是模仿人类的动作，但对于未来机器人真正的商业运用是非常重大的技术突破。
前期的机器人多是语音或视觉技术的应用。最初级的工业机器人，如机械臂，虽然能够生产各种精密仪器，但不是机器人，不具有智能化。人工智能发展中，机器人需要学习的东西越来越多，今年以波士顿网红机器人作为标志，机器人这个产业的发展向商业运用迈进了一大步，是实质性的一步。
人类的技术，所谓摩尔定律，在突破一定门槛之后，它的发展会呈现指数级增长。以波士顿机器人作为起点，未来更多高级化智能运用方面指日可待。
科技行业的商业应用从0到1的阶段非常长，一旦跨入“1”，后续应用会源源不断。从政府推动到切入普通消费者市场，业务也会从To B到To C转换。
04
怎样才是投资人工智能公司的正确姿势？
因为人工智能产业的技术壁垒高，研究和挑选单个投资标的难度大，选择一个靠谱的指数基金，既分散风险，又能跟上产业发展趋势，可以起到事半功倍的效果。
人工智能ETF（515980）的指数就具备了两大秘密武器：
1、区别于大多数主题类指数使用关键字匹配的方法，该指数对上市公司的业务界定，不只在财报里选“智能”关键字做匹配，而是把每期上市公司的财报拿出来研究其业务分拆、业务描述，一定要有大数据的搜集、学习以及基于学习结果进行自主决策这三个要素的业务描述性质，才能严格界定为“人工智能”。
2、该指数对入选的上市公司，不用简单的市值加权法，而是用人工智能真实营业收入占比调整过后的市值进行选股和加权。举个例子，比如两家公司，原来的市值一个是1000亿，一个是500亿，但看财报，1000亿市值的公司里AI的营收占比可能只有5%，这样在指数编制时给这家公司就只有50亿（1000×5%），假设500亿市值的公司里100%都是人工智能，那指数里就500亿。原来大多数指数的编制方法是1000亿、500亿是2：1的权重，但按真实营收占比调整后的市值加权方式是动态的，智能的。
运用人工智能ETF（515980）投资人工智能产业，首先可以满足安全方面的需求。因为按照人工智能真实营业收入占比做的选择，这个指数成分股全部具有人工智能营收，避免踩雷，相对安全。
其次，随着人工智能产业的景气发展，该指数会自然迭代投资回报最好的一段。目前人工智能上游的基础架构（如云计算、大数据中心、计算芯片、物联网），财报中人工智能营业收入占比特别高，在指数中占比也高，其它下游运用的公司业务占比就非常小。未来应用的权重起来，人工智能的关注点就从上游的基础架构转变为下游应用。通过调整，就能达到自然切换的效果。
第三，目前人工智能估值水平大概是50倍，整个创业板指数大概是61倍左右，其在科技行业无论是宽基还是细分里属于偏低的，空间较大。行业发展早其，在合适的时候进入，未来会有大的惊喜。
风险提示：
以上文章中所用到的数据，均取自WIND，由华富基金整理。
基金有风险，投资需谨慎。华富人工智能产业ETF为股票型ETF基金，采用指数化投资策略，紧密跟踪中证人工智能产业指数，基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本产品由华富基金管理公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。
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