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风向 | A股避险情绪加重 关注后续政策态度变化

本月股市宏观晴雨指数大致稳定,为5,反映股市宏观气象环境为晴。

晴雨指数解读

由于临近季末公司事务性工作较多,本期报告更新略晚,非常抱歉。

受到海外疫情反复的影响,全球股市对短期经济的预期有所下调,叠加上大选前贸易摩擦频繁,A股避险情绪加重,进入了阶段性平台调整期,前期表现较好的顺周期行业也有一定回撤。

对于后市的展望,除了跟踪好四季度几个重大变量(大选、疫苗、五中全会都可能是潜在的利好),我们还是需要对宏观重大变量维持密切关注,晴雨指数依然为我们提供了重要的参照系。

本月晴雨指数大致稳定,持平于上个月,反应股市的宏观气象环境继续为晴。分细项看,里面的变量大致延续上期的趋势,货币环境稳定,信用环境宽松,下游需求改善,经济以及企业盈利维持回升的趋势,企业主动补库存延续,物价温和回落。整体看下来,虽然海外疫情在未来一个月内依然可能对经济形成扰动,晴雨指数后续不排除后续有小幅回落,但宏观大环境依然处于疫情后复苏的过程,如果经济预期因为疫情恶化,大概率政策边际收紧的节奏也将放缓,晴雨指数持续处于3-6之间相对较高的水平可能能维持较长的时间,对权益类资产的表现利大于弊。

下一阶段建议关注政策态度上是否发生实质变化,在未出现变化之前,短期市场如果调整较大,我们认为可以继续加仓。方向上继续关注顺周期逻辑较强的板块,无论是消费、科技或者是周期都可以关注。

考虑到无风险利率下行空间有限,我们倾向于选股方面尽量回避抱团较为明显,同时基本面比较稳定(弹性较小)的高估值个股,可以关注年底保险、银行等行业估值切换。

(执笔:金鹰基金杨晓斌,9月28日提供)

作者介绍:杨晓斌,北京大学金融学硕士,历任银华基金研究员、首席宏观分析师、投资经理等职。2018年2月加入金鹰基金,现任金鹰灵活配置、金鹰产业整合、金鹰元禧、金鹰元安基金经理。

栏目介绍:为方便投资者能够直观了解宏观基本面数据情况对股市的影响如何,明确的预判股票投资所处的阶段,集中跟踪短周期波动中更有意义的指标,减少情绪噪音的干扰,提高决策的客观性,金鹰基金构造了一系列指标跟踪体系,作为在策略上跟踪和预判市场的宏观基本出发点。

附录:

①为了明确的预判股票投资所处的阶段,集中跟踪短周期波动中更有意义的指标,减少情绪噪音的干扰,提高决策的客观性,我们编制跟踪了宏观晴雨指数,作为我们在策略上跟踪和预判市场的宏观基本出发点。

②宏观晴雨指数由8大类指标合成,包括对短周期经济波动最具指示意义的6类敏感性指标;对政策具有警示意义的通胀情况;对经济状况进行验证确认的同步指标。

③回溯了07年以来的宏观经济晴雨指数,指数绝对数值的正负,对短期市场的波动有较强的指示意义。

④结合指数的环比变化,可以定义股票投资的四种气象条件:晴(指数为正且趋势向上)、多云(指数为正但趋势向下)、雨(指数为负且趋势向下)、阴(指数为负但趋势向上)。

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风险提示:

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