2020“银华基金杯”新浪银行理财师大赛，火热报名中。即日起至9月7日，报名参赛将免费领取管清友、罗元裳、陈凯丰、简七等多位大咖，总价值逾700元的精品课程礼包。【点击领取】
8月14日晚，《八佰》首次揭开神秘面纱，开启第一轮点映。截至目前《八佰》票房已突破20亿！影片的好评点赞在社交网络刷屏：
“今年的第一次观影给了《八佰》”
“震撼，血脉偾张”
“哭掉一包纸巾”
“哭湿了我的口罩”等。
《八佰》的票房不仅说明观众对新片渴望已久，也证明了电影市场的无限潜力。
其实，自从7月影院复工以来，电影市场的整体票房持续超预期，电影产业链的不少公司股价也出现了明显的上涨，进而带动了传媒板块的上涨。根据中信一级行业指数分类，本周传媒板块上涨2.56%，位列29个行业的第6位，处于上游水平。
数据来源：wind，2020.08.24-2020.08.28
其实今年以来，传媒板块整体虽然不如医药、消费、科技等行业亮眼，但赚钱效应一直是比较好的。根据中信一级行业指数分类，2020年年初至今传媒板块上涨21.71%，位列29个行业的第14位，跑赢了上证综指和沪深300。其中一批质地比较优秀的龙头公司涨幅更是非常可观。
数据来源：wind，2020.01.01-2020.08.28
电影这么火爆，那传媒板块是不是也会迎来“报复性”反弹机会呢？
今天小赢就和大家聊一聊
传媒· 板块
传媒板块是什么？
传媒板块主要有游戏、电影、视频、出版、广电、教育等子行业。从产业链环节划分的话，板块的公司都可以分为渠道和内容两种。
渠道公司的投资逻辑主要是用户数的扩展、内容生态的丰富、单用户价值的提升等等。典型的案例包括19年的哔哩哔哩，18-20年的芒果超媒等。
内容公司的投资逻辑主要是基于某种内容生态不断深耕，形成IP矩阵和品牌力。典型的案例包括18-20年的光线传媒。
传媒板块同时具备科技属性和消费属性：
科技属性
每一轮内容的变革都依托于科技的进步，这里面又分成两个驱动力，一个是硬件的升级，比如从PC到手机；另一个是传输网络的升级，比如从4G到5G。
消费属性
引领者是具有重要的产业链地位每一种传媒产品都是直接面对消费者的，消费者的反馈也直接决定产品，甚至整个公司的成败。
作为TMT板块的成员之一——M（media），与其他TMT板块的子行业相比，传媒的商业模式和计算机更接近。都是轻资产，高弹性，需要不断跟踪产业商业模式的变化。而电子和通信更接近于制造业，需要跟踪的是订单、产能、供需等。
传媒板块的投资机会？
从长期来看，我们都是看好传媒板块的。主要有以下几点逻辑：
1）5G应用。随着5G在传输侧和终端侧的落地，5G应用的落地只是时间问题，这个逻辑或将给整个板块带来大级别的投资机会。
2）行业集中度。传媒板块行业集中度近年来一直保持平稳，此次疫情或将成为打破平衡，带动集中度上升的外部驱动力。传媒行业的龙头集中度提升非常明显，很多小公司退出给了上市大公司更多的成长空间。本次行业承压加速了供给侧的出清。根据企查查数据，20 年一季度全国名称中含有影院的相关企业的新增量为 81 家，吊销、注销量为 46 家，吊销、注销量占新增量比例为 56.79%，这一比例于 19 年一季度达到新高，2020 年一季度相比19 年同期则进一步提高。
3）目前传媒板块的估值处于历史中位数，板块的市盈率大概在35X左右，市净率在3X左右。整个板块的估值还处于较为非常合理的位置。电影板块最困难的时候可能已经过去，但它是在一个磨底的过程，春天还尚未到来。我们可以优先关注一些经营稳健、现金流确定性高的公司。
传媒板块选股
在选股方面，有两点是很重要的：
首先是管理层和公司治理。因为传媒是商业模式偏轻的，公司战略、人才组织对一个公司成长至关重要。而公司的管理者无疑是最重要的，好的企业家能够前瞻的分析产业趋势，不断调整组织结构，进而实现公司成长。
第二是商业模式。好的商业模式可以坐地收钱，而差的商业模式则很难赚到钱。
例如，游戏是传媒板块里面最重要的子行业之一。游戏的商业模式非常好，只要一款游戏研发成功，就会有源源不断的现金流。过去大家诟病行业的观点是行业确定性不高，项目制。但是目前A的游戏龙头公司都已经形成了自己的产品管线和IP矩阵，长期来看成长是较为稳健的。
从游戏出海和云游戏两个方面来看：
0
1
游戏出海
中国的手游制作能力是全球领先的，就像中国的高铁、空调等行业一样。所以中国游戏公司未来将会扮演类似于好莱坞在电影领域的地位，在全世界形成中国的文化标签。这一点对于中国在软实力方面的崛起也是非常重要的。
0
2
云游戏
云游戏方面，随着云服务技术的进一步成熟和5G传输速度的普及，游戏云化将会成为长期趋势，国际巨头谷歌、微软、sony等公司都在加速布局。用户将会在云游戏时代享受到更具沉浸感、更好的游戏体验，整个产业链都会深度受益。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议。
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
