A股港股流动性改善，经济基本面持续复苏

数据来源：Wind2020.8.24-2020.8.28，永赢基金

港股方面，万得数据显示，上周恒生指数上涨1.23%。板块方面,恒生一级行业表现分化，资讯科技业领涨，此外，上周AH 溢价率突破140，创四年新高，接近历史9 分位数。

永赢基金认为

海外流动性预期进一步改善，有利于A 股和港股流动性，中期仍然需要关注经济复苏力度、国内货币政策回摆力度以及中美关系发展。

近期需要关注的重要变化包括：

1）上周最重要的变化是周四美联储确定“平均通胀率目标”政策，美联储将容忍核心通胀率在“一段时间”内“适度”高于2%。我们认为，这是美联储在为后续新冠肺炎疫情和基本面进一步恶化做应对政策的理论准备，美元流动性长期宽松的格局更加清晰，美元走弱有利于保护人民币和港币强势，间接利好股市流动性。

2）中报业绩发布接近尾声，业绩基本符合市场预期。按已发布业绩的约3800家公司计算，2020年上半年盈利同比增长约为-17%，其中非金融为-20%。已披露公司第二季度单季盈利同比增长-5%，其中非金融为3%。相较一季度非金融业绩增速有较明显好转，而金融板块尤其是银行业绩增速有所回落。不同板块之间的分化较大，例如通信、农业、机械二季度有较明显正增长，能源、交通运输等业绩仍为负增长。工业企业利润增速7月单月同比上行至19.6%(6月11.5%)，7月工业企业产成品库存同比7.4%，相对6月(8.3%)继续回落，均反映经济恢复性增长带来的企业业绩改善。

3）中美关系层面可能会在美国大选前9月-10月有进一步发酵，需要持续关注其对短期市场风险偏好的影响。

4）近期市场开始关心“十四五规划”以及后续经济政策的变化，我们建议关注10月政治局会议和关于“内循环”、“双循环”的各类官方解读，可能对之后2-3年的投资产生重大影响。综上，我们认为海外流动性预期进一步改善有利于A股和港股流动性，中期仍然需要关注经济复苏力度、国内货币政策回摆力度以及中美关系发展，在核心逻辑没有发生根本性转变信号之前，我们维持积极找结构性机会的应对策略。

结构方面

中长期依然看好代表消费与产业升级趋势的消费、科技与先进制造等，新经济仍是长期主线，且在下半年“十四五规划”预演阶段会得到更多的政策支撑，前期回调幅度较大性价比较高的品种可以关注。此外，鉴于经济基本面的复苏趋势，也可以关注更多眼前景气度改善的品种，如保险、家电、汽车、家居建材以及部分原材料等领域。另外，港股可能即将迎来更多中概股回归，可以重视相应投资机会。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。