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市场连续降温，成交金额自7月高点以来已腰斩，但市场流动性依旧合理充裕，合理充裕的市场状态下利好成长风格。季报披露期建议关注盈利改善的成长板块，或将成为A股市场的结构性机会。大成深证成长40ETF及联接基金跟踪深证成长40指数，聚焦有质量的成长股，科技与医药板块占比高达近70%，一键配置40只优质的成长股。
一、市场虽缩量震荡，不改流动性合理充裕风格
上周五A股大跌遭遇黑天鹅，根据万得全A走势，7月以来市场在经历短期高点后震荡下跌，进入震荡市。根据万得全A的成交额数据，在经历7月的几个大跌后成交额大幅下滑，相对于7月14日的成交额高点，最新成交额已腰斩，市场热度快速下滑，投资者情绪有所降温。从价量数据来看，单边上涨行情是否已告一段落？
数据来源：Wind，大成基金，2019年1月2日至2020年7月28日
其实，除了市场成交的价量数据，市场的流动性数据同样值得引起我们的关注，仅单独依靠价量数据无法判断市场的走向。目前市场依然处于流动性合理充裕的状态，市场仍具有持续上行的动力，根据央行发布的6月数据显示，6月社融同比继续多增。6月末新增社会融资规模3.43万亿，存量同比增长12.8%，是2018年5月以来的最高值。截至6月末，M2同比增长11.1%，连续四个月双位数增长，M1增长6.5%，人民币贷余额同比增长13.2%。与此同时，前期成立的一系列基金仍处于积极建仓状态，政策发文也提高了保险资金入市的比例限制。由此可以看出，目前以及未来的一段时间内，市场上的流动性仍旧保持一个合理充裕的状态。
二、流动性合理充裕利好成长板块，盈利改善关注结构性机会
从历史数据来看，当市场处于流动性合理充裕的状态时，成长风格表现明显领先于市场上的其他风格。一般而言，随着市场流动性的宽裕，企业成本降低、盈利改善，此时对于成长股的估值要优于其它风格。因此，在流动性合理充裕的市场环境下，成长风格表现尤佳。当前市场流动性合理充裕，资金面宽裕，符合历史规律，是配置成长风格的较好时点。
8月份即将进入上市公司半年报的密集披露期，当前时点，市场对于盈利改善明显的成长股将给予更高的估值。这类股票具有优良的质地，不惧疫情的影响，公司内部经营良好，具有持续盈利的能力，逐步扩大市场份额成为龙头企业。疫情的影响将加速上市企业的优胜劣汰，与此同时在流动性合理充裕的背景下，此类企业的融资成本降低，有利于盈利的可持续发展，强者恒强的局面将持续呈现。
三、聚焦深市成长龙头，成长40配置正当时
深证成长40指数在编制时选股范围为高成长的深市股票，其次关注成长性，通过3个与公司成长性及盈利质量相关的指标——主营业务收入增长率、净利润增长率、净资产收益率——进行选股，使得入选成分股公司既具有优秀的盈利状况，又具有盈利持续攀升的前景，选择出有质量的成长股。此外深证成长40指数综合考虑了估值因素与行业因素，确保重点成长板块总权重不低于50%，且剔除了估值过高有炒作嫌疑的个股。综上便形成了具有高成长、高盈利、估值合理、聚集新兴产业特点的深证成长40指数。
深证成长40指数的前十大成分股主要集中TMT和医药板块，并且今年以来均取得正收益。这十只股票皆为各自行业及产业链的龙头企业，包括立讯精密、长春高新、迈瑞医疗、顺丰控股、智飞生物、东方雨虹、三七互娱、乐普医疗、紫光股份以及卫宁健康。这些公司普遍具有高盈利、高成长、行业中享有较高话语权等特点，皆为成长行业当中的优质龙头公司。
数据来源：Wind，大成基金，截至2020年7月28日
此外，我们用成长40成分股权重，按照中信一级行业计算指数成分股的行业分布。由下图可以看出，医药行业的权重最高，达到32.49%，其次分别是TMT板块中的电子、计算机、通信、传媒，合计权重达36.41%，而医药+TMT的合计权重更是高达68.90%，充分分享成长红利。
数据来源：Wind，大成基金，截至2020年7月28日
目前该指数的跟踪标的包括：
大成深证成长40ETF（159906，场内简称深成长）
大成深证成长40ETF联接基金（090012）
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