诺德基金张倩：关注抗疫特别国债发行和市场流动性

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2020年6月财政部宣布于6月18日开始招标发行首批抗疫特别国债，预计今年总共发行1万亿，品种以10年期为主，搭配5年期和7年期，全部采取市场化发行方式。抗疫特别国债的资金用途中，3000亿用于抗疫支出，7000亿用于基建且允许做项目资本金。截至6月30日，财政部共进行了5次抗疫特别国债招标，发行量共计2900亿。7月超7000亿尚待发行，这是否意味着市场流动性会承受一定压力，还无法做出明确的预判。

从财政部发行抗疫特别国债的节奏方面来看，6月18日、6月23日及6月30日分别发行1000亿、700亿和1200亿，发行时间间隔和发行量都较为平均。前三次发行招标时间为二季度末，通常每个季末是银行间市场流动性较为趋紧的时间段，但回顾6月，银行间市场短期利率尽管有所上行，总体资金面却较为平衡充裕。央行在6月继续通过公开市场操作维护市场流动性，并且调降了14天逆回购利率20BP。6月银行间市场隔夜和7天利率在2%附近震荡，尽管回购利率5月份有一定幅度的上行，但是市场整体处于供需平衡的局面。7月市场预期资金面较6月有所放松，因此尽管7月抗疫特别国债发行量较大，但从6月的投标情况来看市场投标较为踊跃，预计后续招标也将继续吸引市场的关注和参与。

在市场利率方面，各期限债券收益率从5月的较低利率水平，逐渐上行至目前的收益率阶段，货币市场利率和长债利率近两周平稳波动。进入7月后，货币市场利率有小幅下行，长久期债券利率小幅波动。抗疫国债尽管短期内发行量较大，但是不一定意味着市场流动性会趋紧。抗疫国债发行后，资金用途在基建方面细分12个领域，抗疫方面细分6个领域，预计对经济各方面都有积极的作用。