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两个清华人 | 东吴基金彭敢@连线@天风证券邓学,共话巨震后新能源车产业链发展

导读

无惧空袭,特斯拉玩“逆行”

昨日股市 “黄金2点半”,新能源汽车板块出现异动拉升,多股涨停。

原来天降消息:特斯拉计划本周推出中国制造长续航版Model 3。

这回应,貌似掐得准。

之前,特斯拉也被空头叫了板,趁着瑞幸咖啡被浑水做空的当儿。

上周四(4月2日),对冲基金Kynikos Associates的创始人和著名空头Jim Chanos表示,即使特斯拉(TSLA)的股价已在一个月时间大跌了不少,但他们仍继续大举做空特斯拉。

但特斯拉没空理,效率优先、低头赚钱才是硬道理。

去年Model 3在中国占纯电动车型销售第一。

今年上海超级工厂“逆行”上产能,每周超3000台,复工率已超九成(国外却因疫情而大量裁员和关闭工厂)。

呵护新能源产业的“保姆”式政策

 特斯拉掐得准,也缘于对中国市场和政策的眼光。

一周左右时间,中央四大举措重磅而出,如“保姆”式呵护。

➢ 重磅1: 将年底到期的新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策延长2年

➢ 重磅2: 中央财政采取以奖代补方式,支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车

➢ 重磅3: 对二手车经销企业销售旧车,5月1日至2023年底按销售额0.5%征收增值税

➢ 重磅4: 工信部进一步放宽新能源汽车生产企业及产品准入管理规定

随之还有各地刺激新能源汽车产业措施相配合。比如:国网“新基建”加快新能源汽车充电业务;张家口政府与企业合设氢能基金;广州购买新能源车补贴1万;还有佛山、长沙、宁波等等各种放宽限购和消补举措。

利好虽至,但疑问仍在。石油暴跌之下,新能源汽车还有爆发行情么?东吴基金已在3月24日开了场特别直播,两位清华大学毕业的资深人士,已为投资者答疑解惑。

在此回顾一下。

两个清华人 聚焦新能源汽车产业链

两位清华投研资深人士分别是:

✿彭敢 (清华大学机械系毕业)东吴基金深圳分公司负责人、 五次金牛奖基金经理

✿邓学(清华大学汽车系毕业)天风证券研究所副所长、汽车行业首席分析师,新财富的第一名

新冠疫情+油价大跌,电动汽车产业链也受到了冲击,现在可否像巴菲特一样抄底有价值的公司?

这次全球股市下挫,基本上把全球汽车企业的市值都调过了。新能源汽车可以说是比较确定性的产业趋势,我们知道,无论是投企业还是投股票,最终投的是产业趋势,新能源汽车不像其他行业是小题材、小政策、小红利。

自清华大学汽车专业毕业后,见证了新能源汽车从早期制定行业标准,到示范运行,再到整个行业快速发展,现在对电动汽车产业链仍然比较乐观。

从技术变革角度来看,如同当年走向智能手机时代,历经百年的汽车产业必将进入电动汽车时代。

这是新的赛道,电动汽车会拓展到智能汽车,并在5G场景中实现网联化。

不可否认2017年以后随着国家补贴政策退出,新能源汽车产业有一定的回调和回撤,但行业龙头效应还是未减。

2018、2019年以来,特斯拉无论产销规模,还是股价,都是最亮眼的,即便在这次新冠疫情面前,总体还算抗跌的。一路走来,特斯拉从400美金左右涨到接近1000美金。

特斯拉就是新能源汽车产业的“苹果”。

市场的投资热度,也围绕着汽车作为终端应用的预期。

电动汽车已走出了狭义定义,而扩散到一个拥有先进基础设施和高新技术,围绕着人、车、路而进行和实现的大规模系统工程的变迁上来。

这意味着相关的电子、通信、计算机、汽车的零部件行业,都会在电动汽车产业趋势中受益。

这也意味着抄底有价值的公司,未来会有兑现长期收益的机会和空间。

电动汽车近年的增量,一部份来自传统车企的加入。之前的观望,有点当年传统手机商的感脚,必等风来再入场。

如今以德国为代表的欧洲帮来了,大众、奔驰、宝马、奥迪,雪铁龙速速变身电动车企,日本车企也是闻风而来。

“苹果”效应,正开启一个电动智能网联汽车的时代。

电动智能网联汽车时代,哪些相关行业受益?

电池产业链,已进入车企版图。比如去年德国引入宁德时代,来补充供应链的不足。

自动驾驶,已在美国、欧洲、中国测试。

5G建设,搭建高速公路上城市示范园区等基础设施建设,以匹配未来电动智能网联汽车所需带宽。

其实,很多相关行业公司,在去年,已实现非常强劲的营收和利润。

新冠疫情对中国及全球汽车这种需求的影响是怎样的?

无须过度悲观,整体来说汽车是耐用消费品,阶段关停只是压制阶段需求。四、五月份车企恢复生产后,暂停消费需求会随之释放。

全球包括美国、欧洲,因为疫情滞后两三个月,所以会在二季度之后逐步复苏。

未来20年左右,中国汽车产业因可支配收入水平提升,仍有很强的消费升级趋势(此外还包括置换、增购)。

对车企来说,市场集中度也会跟着提升,小车企会在降杠杆、疫情影响、技术升级受限等环境中被淘汰。而大公司会分到更多市场份额,从而在行业复苏时,爆发更大的增速。

未来中国还有很大的市场格局优化的投资机会,涵盖整个电动汽车智能网联供应链体系。

在油价下跌的情况下,即便电动汽车成本的下降,跟传统车的竞争优势比,是怎样的?

油价在低位,可提升汽车消费热度,但对传统汽车产业来说,不是特别明显。

2007、2008年,油价曾到过150元水平,但传导过程慢,作用相对弱。(用车人群——企业费用成本端——运营情况)。

传统汽车虽对油价依赖,但体现不出绝对优势;电动汽车在能源上的突破,也提供了多项选择,并有一个全新的赛道,取胜于技术。

原来传统汽车玩家的玩法都是在上下游延伸。而现在电动汽车玩家的玩法,可以有外行指导内行,比如电池、电机、电控企业介入到电动车领域,实现在消费体验和应用上的网联化和智能化。

电动车行业,更需要体现出对汽车产品的智能设计。

在这方面,中国是领先的,就像这次疫情,展现出在线教育、在线会议、在线办公的优势。

而更关键的是中国有相应的硬件设施作配套。

当欧洲很多国家的手机还有诺基亚时,当他们手机流量很贵、一天就花完时,就知差距有多大。

电动智能网联汽车,一片蓝海,让我们有弯道超车的机会。

对于今年全球各个地区销量的大概预测是?

欧洲因补贴政策一月份销量激增50%以上,还有新车型加入,让销量有望翻倍。

中国自2017年补贴快速退坡(前几年骗补风险的出清),形成负增长态势,有望今年因政策倾斜+叠加红利(估计两会之后会比较明朗出台)而重回轨道。

2019年完成了低端车出清,高端车补位。2020年可能形成规模效应,挑战150万台目标。特斯拉国产化,涨势凶猛,上海超级工厂今年目标12到15万台。

欧洲大众、宝马、奔驰在陆续上新车型,比如大众超过三款,宝马上新i3。传统车企转型新能源车,产品丰富性倒有些优势,也有多年的粉丝资源。

怎样看待车联网的商业模式?

车联网发展,大的背景肯定是随着自动驾驶之终极目标去推进,但自动驾驶在实现安全可靠性上还有一段路要走。

车联网发展有两大应用必要性:第一,提升自动驾驶技术的完善;第二,用来储备未来。只有自动驾驶实现以后,车内消费场景才可能得到全方位实现。

(东吴基金|赵静梓于成)

数据来源:Wind、Choie

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